HD현대마린솔루션 (443060)

중장기 성장성 견조

■목표주가 20만원으로 상향조정하지만 투자의견은 Hold로 하향조정


HD현대마린솔루션에 대한 12개월 목표주가를 기존 175,000원에서 200,000원 (2025E BVPS X Target P/B 9.98배)으로 14.3% 상향조정한다.
목표주가는 글로벌 주요 조선사 및 핵심 조선기자재 기업들의 P/B-ROE 추세선 회귀식에 HD현대마린솔루션의 2025E ROE (34.73%)를 대입하여 도출한 적정 P/B 9.98배에 2025E BVPS 19,374원을 적용하여 산출했다.
목표주가 상향조정에도 불구하고 최근 주가상승으로 전일 종가대비 상승여력이 6.8%로 제한적이어서 투자의견은 기존 Buy에서 Hold로 하향조정한다.


■4Q24 실적은 시장예상치 하회할 전망


2024년 4분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 4,693억원 (+1.7% QoQ), 영업이익 738억원 (-11.5% QoQ, 영업이익률 15.7%)을 기록해 매출액과 영업이익 모두 컨센서스를 하회할 전망이다.
환율상승 (3분기 말 1,319.6원 → 4분기 말 1,470.0원)에도 불구하고 제품믹스가 악화 (힘센엔진 대비 대형엔진의 비중 증가)되면서 수익성이 전분기 대비 하락한 것으로 추정된다.
영업이익률은 3Q24 18.1%에서 4Q24 15.7%로 하락한 것으로 추정된다.