2화. 정말 크립토 겨울을 지나 봄이 찾아온 것일까?

○ 최근 몇 달 사이의 비트코인 가격 급등은 투자자들에게 크립토 겨울이 지나고 금방 봄이 찾아 올 것 같은 기대감을 주고 있지만, 하락으로 전환될 가능성도 존재하기 때문에 조금 더 면밀히 살펴봐야 함

• 크립토 시장은 일명 ‘고래(Whales) ’라 불리는 소수 거래자들에게 암호화폐가 집중되어 있는데, 이들의 움직임은 시장 방향성을 예상하기 위한 일종의 지표로 활용되기도 함
  - 블록체인 데이터 분석 서비스 웨일 얼랏(Whale Alert)은 비트코인이 20% 가까이 상승한 24,239달러 구간에서 8억 6,500만 달러(11,125BTC)에 달하는 고래의 자금이 바이낸스로 이체된 사실을 파악
  - 암호화폐를 개인지갑에서 거래소로 이체하는 가장 큰 이유는 매도를 위함이므로, 고래 들의 대량 매물 폭탄에 주의가 필요한 상황 
• 크립토 시장 분석 플랫폼 글래스노드가 집계한 자료에 따르면 시장에 유통된 비트코인 중 ‘지난 1년간 한번도 거래가 되지 않은 물량’의 비율은 사상 최고치인 68%를 기록 (지난 2년간 거래되지 않은 비트코인 비율은 53%)
  - 이는 전체 비트코인 중 절반이 채 되지 않은 물량만이 유통되고 있다는 뜻으로, 그만큼 잠재 매도 물량이 쌓이고 있다는 의미
  - 역사적으로 ‘지난 1년간 한번도 거래되지 않은 물량’ 비율이 높아질 때는 비트코인 가격이 하락한 경우가 많았음

• 미 정부는 범죄 수익을 강제 집행하는 과정에서 상당량의 비트코인을 압수했고 그 중 일부를 공개 시장에서 매도했으며, 앞으로도 계속적인 매도 가능성을 시사
  - 미 정부는 올해 3월 정부가 보유중이었던 비트코인 중 약 2억 1,570만 달러에 해당하는 9,861 BTC를 우선 매각하였고 남은 41,491 BTC 가량도 모두 매각할 계획⁶
• 게다가 크립토 시장에서 높은 영향력을 가진 세계 최대 암호화폐거래소 바이낸스는 거듭되는 악재로 상당히 흔들리고 있음
  - 바이낸스는 그동안 미국 고객들이 암호화폐에 투자하며 맡긴 달러를 실버게이트와 시그니처은행에 보관했었는데, 지난달 두 은행 모두 잇따라 파산하면서 수탁은행도 없어진 상태(아직까지도 대체 은행을 찾지 못하고 있음) 
  - 바이낸스의 크립토 시장 점유율은 3월 초 57%에서 한 달 사이에 30%까지 떨어졌고, 바이낸스의 스테이블코인 BUSD 시가총액도 올해 들어 반토막
  - 여기에 더해 상품선물거래위원회(CFTC)는 미국의 규제를 위반한 혐의⁷로 바이낸스를 고소하며 압박 정도를 점점 강화하는 중 

○ 암호화폐와 관련된 각국의 규제 움직임도 크립토 시장에서 주목하는 리스크 중 하나

• 국제증권위원회(IOSCO)⁸는 전 세계 규제 당국에 암호화폐 거래소 감독 강화를 촉구하고, 규제 기관이 해외 암호화폐 사이트 폐쇄 요구 권한까지 가져야 한다고 지적한 바 있음
  - 거래소 고객들이 리스크에 대한 충분히 안내를 받고 있는지에 대해, 그리고 해킹 및 파산으로 인한 자금 손실에 적절한 보상 정책을 시행하는지도 확인해야 한다고 압박
• 유럽중앙은행(ECB)의 엘리자베스 맥콜 감독이사회 위원은 현재의 미카(MiCA)⁹ 대비 더욱 엄격하고 강화된 암호화폐 규제안이 필요하다고 지적
  - 특히 바이낸스와 같이 본사가 없다고 주장하는 기업도 감독이 가능해야 하고, 암호화폐 기업들의 규모를 측정하는 방법도 보완해야할 사항이라 강조 
• 국제통화기금(IMF)이 최근 발행한 금융 안정성 보고서에는 ‘스테이블코인을 발행하는 기업은 은행에 준하는 수준으로 자본관리 요건을 강화할 필요가 있다’라는 문구가 담김
  - 해당 보고서는 소비자 보호를 위한 포괄적이고 일관된 규제의 시급함을 시사했는데 이는 실버게이트, 시그니처은행 등의 이슈가 재발할 수 있다는 우려가 반영된 것

○ 일반 투자자들의 암호화폐에 대한 안전성과 신뢰성에 대한 의구심 확산도 시장 확장성 측면에서 한계점

• 현재 비트코인 활성화 지갑 수는 500만개¹⁰ 가량으로 ’21년 8월 이후 큰 변화를 보이지 않고 있는데, 이는 신규 투자자 유입이 거의 이뤄지지 않고 있음을 뜻
  - 1만명 이상을 대상으로 진행된 미국의 여론조사기관 퓨 리서치센터(Pew Research Center) 조사에 따르면, 미국 성인의 75%가 암호화폐에 대한 신뢰를 갖지 못하는 것으로 나타남

• 크립토 생태계에서 기축통화로 여겨지는 스테이블코인의 가격이 흔들리면 시장에 대한 신뢰도 저하로 이어지면서 붕괴로 연결될 가능성도 존재
  - 스테이블코인 USDC는 발행사인 서클(CIRCLE)의 준비금 일부가 실리콘밸리은행에 묶여있다는 사실이 공개되자 1달러 페깅이 깨지면서 역대 최저 수준인 0.87달러까지 하락 
• 크립토 시장은 해커들의 놀이터라는 인식이 개선되지 않고 있으며, 특히 북한의 해커 조직이 조직적으로 활동하면서 시장 내 불안감이 상승
  - 지난해 전 세계적으로 도난된 암호화폐 총액은 38억 달러에 달하며, 이 중 절반에 가까운 17억 달러를 북한 해커들이 훔친 것으로 드러남
  - 국내에서도 며칠 전 가상자산거래소 지닥(GDAC)이 보관자산의 23%에 해당하는 약 182 억원 규모의 가상자산을 해킹으로 탈취당하며 큰 이슈 

○ 크립토 시장에 봄이 온 것인가에 대한 질문에 한마디로 대답하기는 어렵겠지만, 당분간은 불안한 흐름을 이어갈 것으로 전망됨

• 앞으로도 비트코인을 포함한 암호화폐 가격은 언제든 급등하거나 혹은 급락할 수 있음
  - 거시 금융환경이 안정화되고 규제 리스크가 완화되면서 기관투자자가 보다 적극적으로 유입된다면 상승장이 이어질 것이고, 부실한 재무구조와 해킹 등의 이유로 크립토 시장의 리스크가 재부각된다면 하락장으로 전환될 것 
• 크립토 시장은 앞으로 다가올 크고 작은 이슈들의 결과에 따라 단기적 방향성이 정해질 것
  - 과거 대비 거시경제와 크립토 시장 간의 상관관계가 높아졌다는 점에서, 금리·고용·물가 등의 매크로 환경 변화에 민감하게 반응할 가능성이 높음
  - 또한 막바지에 이른 미 증권거래위원회와 리플 간 ‘증권성 여부’ 소송과, 암호화폐 자산운용사 그레이스케일과의 ‘비트코인 현물 기반 ETF 출시 반려’ 소송 결과도 귀추가 주목되는 사건인 만큼 그 결과의 영향도를 살펴보는 것이 중요
  - 마지막으로 전통 금융권의 위기가 일단락된다면 또 다시 자금의 흐름이 어떻게 흘러갈 것인지에 대해서도 많은 관심이 필요