4화. 2023년 8월 4일 경제 이슈 분석

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2023년 8월 4일 경제 이슈 분석

시리즈 총 4화

2023.08.04

읽는시간 4분

핵심 내용 요약

엘니뇨 강도와 지속기간을 가늠하기 힘들어 경제적 영향도 파악하기는 어려운 상황
과거 모든 엘니뇨마다 식품물가가 급증했던 것은 아니었으며, 재배환경 등이 달라진 것도 변수
신흥시장국, 재고비축이나 수출 제한 등 정책개입을 통해 인플레이션 영향 완화에 나설 것

현재로서는 엘니뇨의 강도와 지속기간을 예측하기 어려워, 경제성장률이나 인플레이션에 미칠 영향도 파악하기 어려운 상황

NOAA를 비롯한 주요 분석기관은 올 하반기부터 내년 초에 발생할 엘니뇨가 매우 강한 수준의 현상으로 발생할 것으로 예측하고 있는 만큼 대비가 필요
*블룸버그 이코노믹스는 과거 엘니뇨 시기에 비에너지 상품가격이 4%p, 국제유가가 3.5%p 상승했다며 엘니뇨가 물가상승을 유발할 수 있다고 분석
엘니뇨가 식품 인플레이션을 재상승 시킬 가능성이 있는 것은 사실이나, 농산물 가격과의 관계는 가변적이어서 그 영향이 예상보다 작을 가능성도 고려
*엘니뇨와 식료품 인플레이션에 대한 명확한 인과관계는 없으며, 오히려 식품물가가 떨어진 사례도 발견되어 영향을 규정하기 까다로움
과거와 달라진 곡물 재배환경, 거시경제 여건, 엘니뇨 대응 정책 등이 복합적으로 작용해 엘니뇨로 인한 부정적인 영향을 상쇄할 가능성도 상존

정책개입이 엘니뇨의 인플레이션 영향을 완화하는 데 핵심적인 역할을 할 전망

엘니뇨 대응을 위해 신흥시장국이 자국 물가안정을 위해 재고비축에 나서면서 수출 제한할 경우, 그로인한 글로벌 농산물 가격 상승 가능성이 큰 상황
과거 일부 국가에서는 공급측 조치 (전략 재고의 축소, 수입의 선제적 증가)와 행정적 가격 통제를 시행했으며 올해도 이와 같은 조치가 있을 것으로 예상
*이미 인디아는 일부 품종의 쌀 수출을 금지했으며, 인도네시아는 정부차원에서 엘니뇨에 대응하기 위해 쌀 비축량 확대를 추진 중
특정 작물 수출비중이 높은 국가의 수출 제한은 글로벌 식료품 가격 상승을 유발
다만 아시아 지역의 쌀, 밀, 팜유, 오일종자의 재고가 과거보다 높은 수준이어서 상품가격 상승압력 관리에 유리한 환경을 조성해 줄 것으로 기대

과거 엘니뇨때 보다 높은 국내외 소비 대비 재고비율

쌀, 밀, 팜유, 오일종자 등의 2006년부터 최근까지의 국내외 '재고비율'을 나타낸 그래프.

신흥시장국 중앙은행의 통화정책 완화 지연이나 긴축 재개 가능성도 염두

일부 국가가 정책금리 인하에 나선 가운데 물가 상방압력이 강하게 발생하면 중앙은행의 완화적 통화정책 시기를 늦추거나 재긴축을 유도할 수 있는 상황
최근의 신흥시장국 채권 강세 (Bulls)는 중앙은행의 금리인상 종료가 자산가격에 힘을 실어줄 것이라는 데 시장이 베팅하고 있다는 것을 반영
*블룸버그의 신흥시장국 현지통화표시 국채지수는 연초대비 3.7% 상승하여 글로벌 채권에 대한 상승폭 1.4% 상회 (8월 3일 기준)
만일 내년 신흥시장국 인플레이션이 다시 높은 수준으로 상승할 경우, 중앙은행 통화정책에 영향을 미칠 가능성 염두
즉 중앙은행의 완화적 통화정책 지연이나 재긴축은 투자자로 하여금 신흥시장국에 대한 채권 투자를 줄이게 되는 유인으로 작용할 전망

글로벌 및 신흥시장국 채권지수 추이

23년 월별로 분석한 블룸버그의 '채권지수'. 글로벌 채권지수와 신흥국 채권지수를 각각 비교하여 나타냄.

자료: Bloomberg, KB국민은행

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조은

KB국민은행 이코노미스트