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코스맥스(192820) 주가전망
1Q20 Review: 예상보다 앞당겨진 수익성 개선
20.05.15
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- 투자의견 Buy로 상향, 목표주가 110,000원으로 22% 상향
- 2020년 영업이익 36% 증가 예상: 손 소독제/세정제 주문 증가에 따른 국내 마진 개선, 중국 두 자릿수 매출 성장세 회복
- 1Q20 Review: 국내 부문의 가파른 수익성 개선이 영업이익 서프라이즈의 주요 원인
투자의견을 Buy로 상향하고, 목표주가도 110,000원으로 22% 상향한다.
향후 3년간 영업이익 CAGR을 (2019~22E) +27%에서 +31%로 상향하고, WACC을 4.66%에서 4.47%로 하향한 영향이다 (표 2).
국내 부문은 원가율 개선 노력과 손 소독/세정제의 주문 호조를 반영해 2020E 영업이익률을 5.3%에서 6.8%로 상향했다.
중국의 2020E 영업이익률도 5.0%에서 6.0%로 상향했는데, 신규 고객사들 유입에 힘입어 매출이 예상 대비 빠르게 회복할 것으로 전망되기 때문이다.
향후 주가는 코로나19로 인한 미국과 동남아의 실적 부진보다는 국내 부문 수익성과 중국 매출 성장률에 더욱 민감하게 반응할 전망이다.
주가 상승추세가 이어질 것으로 기대된다.
■2020년 영업이익 36% 증가 예상: 손 소독제/세정제 주문 증가에 따른 국내 마진 개선, 중국 두 자릿수 매출 성장세 회복
2020년 연결 매출액은 10% 성장하고, 영업이익은 36% 증가할 것으로 전망된다.
코로나19 영향으로 인해 미국 부문 영업적자는 올해 축소되기 어렵겠으나, 국내 부문 마진이 (코로나19 사태 장기화에 따른) 손 소독제/세정제 주문 증가에 힘입어 의미 있게 개선될 것으로 예상되기 때문이다.
중국 법인 역시 현지 고객사들의 수요가 개선되는 가운데, 2분기부터는 실적 기저가 낮아지면서 매출이 두 자릿수 성장세를 회복할 것으로 기대된다.
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