[이슈] 베센트의 첫 QRA 전망 및 투자 전략
Global Fixed Income
25.02.03
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- 배경: 트럼프 2기 인사들은 T-Bills 비중 확대를 비판. 향후 coupon 증가 우려
- Bill 비중 증가가 10년 금리에 미친 효과는 약 -20bp. 펀더멘털과 통화정책이 훨씬 더 중요
- 금주 국채 발행 계획 (QRA)에서 확인해야하는 숫자. 2~4월과 5~7월 coupon 금액
- 전망: coupon 발행을 무리해서 늘릴 유인이 작음. 투자 전략은 5s30s flattener
향후 coupon 증가 우려
미국 국채 잔액 중 Bill의 비중은 약 22%로 TBAC (재무부 차입자문위원회)의 권고 비중인 15~20%를 상회하고 있다 <그림 1>.
Scott Bessent 재무장관과 Stephen Miran 경제자문위원회 위원장 등은 옐런 前재무장관이 바이든 정권에 유리하도록 국채 발행 중 단기물 (Bill) 비중을 늘림으로써 금융환경을 인위적으로 완화시켰다고 비판했다.
이에 트럼프 정권에서 coupon 발행이 다시 증가하여 국채 시장에 공급 충격을 유발할 것이라는 두려움이 커졌다.
■Bill 비중 증가가 10년 금리에 미친 효과는 약 -20bp.
펀더멘털과 통화정책이 훨씬 더 중요
QRA 대응에 앞서 Bill 비중 증가의 효과부터 이해할 필요가 있다.
Bill 비중 증가는 곧 coupon 비중 감소다.
이는 기간 프리미엄 경로를 통해 장기금리를 낮추는 효과가 있다.
연준의 QE가 장기 coupon을 매입해 국채 공급을 실질적으로 감소시킨다는 측면에서 기대효과가 유사하다.
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