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GS건설 (006360) 주가전망
빛을 보지 못한 준공정산
25.07.09
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- 투자의견 Buy, 목표주가 26,500원 (↑)
- 2Q25 Preview: 빛 바랜 준공정산
- 1H25 분양: 4,237세대
- 약한 재무구조와 높은 미착공 PF의 우려를 덜어줄 빠른 의사결정이 필요
GS건설에 대해 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 26,500원으로 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.48배 수준으로 수익추정 변경 이슈가 아닌 무위험수익률 및 베타 하락에 따른 자기자본비용의 감소 (9.5% → 8.7%)를 반영하여 기존 대비 15.2% 상향하였다.
이번 분기 준공 정산 이익에 따른 주택원가율 호조가 예상되나 신사업 부문의 자회사 청산 이슈로 이 부분이 희석될 가능성이 높다는 점이 아쉽다.
새로운 정부의 주택공급 정책이 빠르게 전개되고 있지 못한 만큼 고원가 주택 물량 완공 이후 주택 원가율 및 개선 경로가 중요해 보인다.
■2Q25 Preview: 빛 바랜 준공정산
GS건설 2025년 2분기 연결기준 매출액은 3.3조원 (+0.0% YoY, +7.6% QoQ), 영업이익은 1,047억원 (+11.7% YoY, +48.7% QoQ)을 기록하면서 컨센서스에 부합할 전망이다.
건축/주택부문에서 2개의 정비사업지 준공정산 효과로 원가율이 86.5%까지 개선될 것으로 예상되지만 신사업 부문에서 영국 엘리먼츠의 청산비용이 발생하여 적자를 기록하면서 전반적인 실적은 시장기대치 수준에 머물 것으로 전망된다.
고원가 주택현장의 상반기 종료와 더불어 하반기부터 의미 있는 실적 개선 흐름이 가능하느냐가 하반기 주가 반등의 첫번째 열쇠가 될 것이다.
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