넥센타이어 (002350) 주가전망

■ 목표주가 6,800원, 투자의견 Hold 유지

넥센타이어에 대한 목표주가를 기존과 동일한 6,800원으로 유지하고, 투자의견을 Hold로 유지한다.
KB증권은 미국 관세 비용 예상치를 기존 2년간 2,724억원에서 1,040억원으로 크게 낮추지만, 2년간 합산 영업이익 전망치 3,841억원 대비로는 여전히 부담스러운 규모다.
또한, 판매 증가효과가 한국 공장 가동률 저하로 기대에 미치지 못할 전망이며, 원재료 가격 하락 반영 시기도 예상보다 늦어질 전망이어서 영업이익 전망치 개선폭은 크지 않다 (2025년 +4.1%, 2026년 +9.2%).
목표주가는 DCF방식 (WACC 3.8%, 영구성장률 1.0%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied P/E 6.2배, implied P/B 0.34배, 7월 30일 종가 기준 상승여력은 12.4%다.

■ 2Q25 영업이익 426억원 (-32.2% YoY) 예상.
원재료 투입단가 상승으로 영업이익 감소

2Q25 넥센타이어의 영업이익은 426억원 (-32.2% YoY, +4.7% QoQ)을 기록했다.
이는 시장 컨센서스를 5.0% 하회하고, KB증권의 기존 전망을 10.4% 상회하는 것이다.
영업이익이 전년동기대비 감소한 것 (감소폭 202억원)은 원재료 투입단가의 상승 (영업이익 감소효과 406억원) 때문이다.
증설을 마친 체코 공장의 타이어 생산이 크게 늘었으나 (+39.5% YoY), 국내 공장의 설비 교체 작업 영향으로 공장 타이어 생산은 전년 동기 대비 1.1% 늘어나는데 그쳤고, 판매도 1.7% 증가에 머물러 KB증권의 기존 전망을 4.9% 하회했다.
한편 관세 비용은 50억원 수준으로 KB증권의 기존 예상 (200억원)보다 적었고, 기타 변동비 (운반비) 감소 및 환율 상승으로 영업이익 감소폭은 일부 상쇄되었다.

■ 2025년 영업이익 1,597억원 (-7.2% YoY)으로 4.1% 상향.
관세 비용 가정 축소

2025년 넥센타이어의 영업이익은 1,597억원 (-7.2% YoY)을 기록할 전망이다.
이는 시장 컨센서스를 5.1% 하회하고, KB증권의 기존 전망을 4.1% 상회하는 것이다.
영업이익 전망치를 상향한 것은 원재료 단가 전망치를 상향하고, 판매본수 가정치를 하향했음에도 불구하고 관세 비용 가정을 축소했기 때문이다.