[표] 3월 및 중장기 달러-원 전망-②
2025.02.28 09:45
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[표] 3월 및 중장기 달러-원 전망-②
◇전병철 NH농협은행 과장
최근 미국 경제 지표가 부진하다. 소매 판매 지표가 안 좋게 나왔다. 다음 주에 나올 2월 고용 지표가 부진하면 연준 금리 인하 기대가 부각되며 다시 달러가 약세로 돌 수 있으리라 본다. 금리 인하 기대감이 다시 부상하면 달러-원이 레벨을 확 낮출 가능성도 배제하지 않고 있다. 큰 흐름에서 본다면 해외증권 투자는 지속되겠으나 해외 직접투자 수요는 둔화하고 있는 점도 환율을 아래로 보는 배경이다.
┌─────────┬────────┬────────┬────────┐
│ 2025년 3월 전망치│ 2025년 2분기 │ 2025년 3분기 │ 2025년 4분기 │
├─────────┼────────┼────────┼────────┤
│ 1,410~1,460 │ 1,430 │ 1,420 │ 1,400 │
└─────────┴────────┴────────┴────────┘
◇김민수 기업은행 차장
미국이 관세를 부과하겠다고 하는 시점이 점차 다가오면서 달러-원이 상방 변동성을 나타낼 수 있다. 관세 정책이 현실화하는 과정에서는 금융시장이 점차 적응하면서 달러-원이 하향 안정될 수 있겠지만, 한 번의 출렁임은 있을 수 있다. 크게 본다면 미국의 기준금리가 동결되고 있지만, 시장금리가 내려가고 있다. 종전 기대감도 부상하고 있고 국내 정치적 불확실성도 해소되면서 하향 안정되는 방향으로 보고 있다.
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│ 2025년 3월 전망치│ 2025년 2분기 │ 2025년 3분기 │ 2025년 4분기 │
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│ 1,410~1,460 │ 1,430 │ 1,420 │ 1,400 │
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◇전용진 우리은행 과장
3월에도 원화가 제한적이나마 강세로 나타낼 수 있다고 본다. 일본도 금리 인상이 유력한 상황이고 대통령의 탄핵 선고로 인한 정치적 불확실성도 종식될 수 있다. 달러 강세 흐름이 오더라도 달러-원이 이달처럼 1,470원까지 튀는 상황은 발생하지 않는다는 것이 베이스 시나리오다. 다만 하단에서 대기하는 결제 수요는 있어 보인다. 1,300원대까지 기다리기보다는 1,430원이면 결제수요가 저렴하다고 인식하는 듯하다.
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│ 2025년 3월 전망치│ 2025년 2분기 │ 2025년 3분기 │ 2025년 4분기 │
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│ 1,400~1,460 │ - │ - │ - │
└─────────┴────────┴────────┴────────┘
◇이민혁 KB국민은행 연구원
달러-원 고점은 지난 것으로 판단된다. 트럼프 당선 이후 관세 불확실성과 연준 금리 인하 지연에도 불구하고, 미 장기금리 하락 및 달러 약세 흐름이 나타나고 있다. 관세가 결국 미국 경제에 부정적일 수 있다는 전망에 미국 경기 모멘텀이 약화하고 있으며, 반면 유럽 및 일본 등 비미국 주요 국가의 경기 모멘텀은 회복세를 보여 그간의 미국 예외주의는 약화하는 흐름이다. 또한 러-우 종전 기대감, 중국 양회에서의 경기부양책, 일본 엔화의 강세 등도 글로벌 달러 약세 전망을 뒷받침하는 요인이다. 다만 부진한 국내 경기 및 수출 둔화 우려, 한미 금리차 확대 등이 환율 하방을 제약하는 요소이며, 3월 중 예상되는 대통령 탄핵 심판 선고는 핵심 변수이다. 3월 달러-원 환율은 국내 경기 및 금리차 감안 시 하락 폭이 크지 않을 수 있으나, 글로벌 약달러 흐름에 동조해 하방이 우세할 것으로 보인다. 원화에 우호적 이벤트 발생 시, 일시적으로 1,400원 하회도 가능할 전망이다.
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│ 2025년 2월 전망치│ 2025년 2분기 │ 2025년 3분기 │ 2025년 4분기 │
├─────────┼────────┼────────┼────────┤
│ 1,390~1,450 │ 1,410 │ 1,380 │ 1,360 │
└─────────┴────────┴────────┴────────┘
◇문홍철 DB금융투자 자산전략팀장
통상 압력과 국내 정치 불확실성에 따라서 3월 달러-원 환율은 대폭적인 변동성이 불가피할 것으로 예상됨. 환율의 상방 변동성은 안정된 것처럼 보임. 다만 3월에는 탄핵 및 야당 인사와 관련한 주요 재판 일정이 있어 정치 리스크가 큰 시점이고 한국은행이 완화적 통화정책 기조로 보다 나아간 점도 환율 하방을 일부 제한하는 요소로 작용할 것으로 보임. 그 반대 요소로서 환율 하방 압력으로는 미국의 경기 둔화 우려가 커지는 점도 있음. 미국의 소비, 제조업, 심리 지표 등이 2월 들어 빠르게 하강 중. 대통령 취임 후 허니문 기간이 끝나가는 환경을 고려하면 트럼프 노믹스에 대한 심리가 악화하는 시기에 달러 약세 압력이 나타날 수 있음. 결과적으로 환율 하방 시나리오가 우세한 가운데 재료에 따라 높은 변동성이 예상됨.
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│ 2025년 3월 전망치│ 2025년 2분기 │ 2025년 3분기 │ 2025년 4분기 │
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│ 1,412~1,474 │ 1,411 │ 1,394 │ 1,383 │
└─────────┴────────┴────────┴────────┘
◇권아민 NH투자증권 연구원
트럼프발 관세 불확실성이 지속되고 있으나 시장은 어느 정도 면역이 생긴 모습이다. 베센트 재무장관의 경우, 관세에는 온건하지만, 장기금리 상승을 더욱 경계하는 것으로 보인다. 1월 FOMC에서의 QT중단 논의 및 장기국채 발행에 신중한 스탠스가 확인된 이후 미국채 금리와 연동된 강달러 흐름도 주춤하다.
경기를 보면, 미국의 Citi 경기 서프라이즈 지수가 마이너스(-)에 진입했다. 소매판매를 비롯한 지표가 예상을 하회하면서 가팔랐던 미국 예외주의 기대가 되돌려질 경우 달러도 하락할 개연성이 크다. 한국은 2월 금리인하가 단행됐으나 시장에 이미 선반영된 바 있고, 원화와의 상관계수로 봐도 금리 차의 설명력은 높지 않다. 오히려 국내 경상수급 회복 및 주춤한 내국인 해외투자를 고려할 때 달러/위안화와 연동된 원화의 강보합을 예상한다.
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│ 2025년 3월 전망치│ 2025년 2분기 │ 2025년 3분기 │ 2025년 4분기 │
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│ 1,380~1,480 │ 1,400 │ 1,380 │ 1,360 │
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<저작권자 (c) 연합인포맥스, 무단전재 및 재배포 금지, AI 학습 및 활용 금지>
◇전병철 NH농협은행 과장
최근 미국 경제 지표가 부진하다. 소매 판매 지표가 안 좋게 나왔다. 다음 주에 나올 2월 고용 지표가 부진하면 연준 금리 인하 기대가 부각되며 다시 달러가 약세로 돌 수 있으리라 본다. 금리 인하 기대감이 다시 부상하면 달러-원이 레벨을 확 낮출 가능성도 배제하지 않고 있다. 큰 흐름에서 본다면 해외증권 투자는 지속되겠으나 해외 직접투자 수요는 둔화하고 있는 점도 환율을 아래로 보는 배경이다.
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│ 1,410~1,460 │ 1,430 │ 1,420 │ 1,400 │
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◇김민수 기업은행 차장
미국이 관세를 부과하겠다고 하는 시점이 점차 다가오면서 달러-원이 상방 변동성을 나타낼 수 있다. 관세 정책이 현실화하는 과정에서는 금융시장이 점차 적응하면서 달러-원이 하향 안정될 수 있겠지만, 한 번의 출렁임은 있을 수 있다. 크게 본다면 미국의 기준금리가 동결되고 있지만, 시장금리가 내려가고 있다. 종전 기대감도 부상하고 있고 국내 정치적 불확실성도 해소되면서 하향 안정되는 방향으로 보고 있다.
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◇전용진 우리은행 과장
3월에도 원화가 제한적이나마 강세로 나타낼 수 있다고 본다. 일본도 금리 인상이 유력한 상황이고 대통령의 탄핵 선고로 인한 정치적 불확실성도 종식될 수 있다. 달러 강세 흐름이 오더라도 달러-원이 이달처럼 1,470원까지 튀는 상황은 발생하지 않는다는 것이 베이스 시나리오다. 다만 하단에서 대기하는 결제 수요는 있어 보인다. 1,300원대까지 기다리기보다는 1,430원이면 결제수요가 저렴하다고 인식하는 듯하다.
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│ 1,400~1,460 │ - │ - │ - │
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◇이민혁 KB국민은행 연구원
달러-원 고점은 지난 것으로 판단된다. 트럼프 당선 이후 관세 불확실성과 연준 금리 인하 지연에도 불구하고, 미 장기금리 하락 및 달러 약세 흐름이 나타나고 있다. 관세가 결국 미국 경제에 부정적일 수 있다는 전망에 미국 경기 모멘텀이 약화하고 있으며, 반면 유럽 및 일본 등 비미국 주요 국가의 경기 모멘텀은 회복세를 보여 그간의 미국 예외주의는 약화하는 흐름이다. 또한 러-우 종전 기대감, 중국 양회에서의 경기부양책, 일본 엔화의 강세 등도 글로벌 달러 약세 전망을 뒷받침하는 요인이다. 다만 부진한 국내 경기 및 수출 둔화 우려, 한미 금리차 확대 등이 환율 하방을 제약하는 요소이며, 3월 중 예상되는 대통령 탄핵 심판 선고는 핵심 변수이다. 3월 달러-원 환율은 국내 경기 및 금리차 감안 시 하락 폭이 크지 않을 수 있으나, 글로벌 약달러 흐름에 동조해 하방이 우세할 것으로 보인다. 원화에 우호적 이벤트 발생 시, 일시적으로 1,400원 하회도 가능할 전망이다.
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◇문홍철 DB금융투자 자산전략팀장
통상 압력과 국내 정치 불확실성에 따라서 3월 달러-원 환율은 대폭적인 변동성이 불가피할 것으로 예상됨. 환율의 상방 변동성은 안정된 것처럼 보임. 다만 3월에는 탄핵 및 야당 인사와 관련한 주요 재판 일정이 있어 정치 리스크가 큰 시점이고 한국은행이 완화적 통화정책 기조로 보다 나아간 점도 환율 하방을 일부 제한하는 요소로 작용할 것으로 보임. 그 반대 요소로서 환율 하방 압력으로는 미국의 경기 둔화 우려가 커지는 점도 있음. 미국의 소비, 제조업, 심리 지표 등이 2월 들어 빠르게 하강 중. 대통령 취임 후 허니문 기간이 끝나가는 환경을 고려하면 트럼프 노믹스에 대한 심리가 악화하는 시기에 달러 약세 압력이 나타날 수 있음. 결과적으로 환율 하방 시나리오가 우세한 가운데 재료에 따라 높은 변동성이 예상됨.
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│ 2025년 3월 전망치│ 2025년 2분기 │ 2025년 3분기 │ 2025년 4분기 │
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│ 1,412~1,474 │ 1,411 │ 1,394 │ 1,383 │
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◇권아민 NH투자증권 연구원
트럼프발 관세 불확실성이 지속되고 있으나 시장은 어느 정도 면역이 생긴 모습이다. 베센트 재무장관의 경우, 관세에는 온건하지만, 장기금리 상승을 더욱 경계하는 것으로 보인다. 1월 FOMC에서의 QT중단 논의 및 장기국채 발행에 신중한 스탠스가 확인된 이후 미국채 금리와 연동된 강달러 흐름도 주춤하다.
경기를 보면, 미국의 Citi 경기 서프라이즈 지수가 마이너스(-)에 진입했다. 소매판매를 비롯한 지표가 예상을 하회하면서 가팔랐던 미국 예외주의 기대가 되돌려질 경우 달러도 하락할 개연성이 크다. 한국은 2월 금리인하가 단행됐으나 시장에 이미 선반영된 바 있고, 원화와의 상관계수로 봐도 금리 차의 설명력은 높지 않다. 오히려 국내 경상수급 회복 및 주춤한 내국인 해외투자를 고려할 때 달러/위안화와 연동된 원화의 강보합을 예상한다.
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노요빈
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