통화정책 분수령이 될 고용

KB Bond in One 7월

채권: 플래트닝 우위 전망 유지
무역분쟁 속에 국내 경기개선에 대한 의구심이 점점 커지고 있다.
5월 광공업생산은 시장예상 수준인 전년비 0.9% 증가했으나 경기선행지수는 4개월 연속 하락해 100을 기록했다.
6월 수출 증가율은 조업일수 감소 및 조선업 기저 효과가 있지만 4월에 이어 다시 마이너스를 기록했다.
수출 증가세는 유지 예상되나 증가율은 지난해보다 낮을 것이라는 전망을 유지한다.
6월 소비자물가는 1.7~1.8% 수준으로 상승이 예상된다.
다만 지금은 물가보다는 경기가 통화정책에 더 영향을 미칠 것이다.
7월 한은 수정경제전망에서 올해 기존 성장률 전망 3.0%가 하향될 가능성이 높아지고 있다.
7월 금통위 전일 발표되는 국내 고용이 서프라이즈 수준이 아니라면 금통위는 만장일치 동결 쪽으로 기울 것이다.
이 경우 최소 1분기 동결 또는 연내 인상 무산 인식으로 금리는 하락할 것이다.
국고3년 금리는 1차적으로 연저점 2.09%, 그 다음으로는 지난해 인상 후의 저점 및 기준금리 대비 스프레드로 추정 시 2.05% 수준이 예상된다.
10-3년 스프레드는 40bp 하회 시도가 예상된다.
플래트닝 권고를 유지한다.
금리 상승 전환을 위해서는 국내뿐 아니라 무역분쟁 해결 기미도 필요하다.