대우건설(047040)

이익률의 변동성 축소 필요

■투자의견 Hold, 목표주가 6,800원 제시

대우건설의 목표주가를 기존 6,300원에서 6,800원으로 7.9% 상향하지만 상승여력이 크지 않아 기존 투자의견 Hold를 유지한다.
목표주가는 12개월 Forward BPS 6,837원에 1.0배 수준이다.
① 밸류에이션 부담이 크지 않고, ② 최대주주인 산업은행과 함께 참여하는 남북경협 사업 등을 기대해 볼 수 있다는 점에서 추가적인 주가 상승 가능성이 존재한다.
그러나 변동성이 심한 플랜트 부문의 원가율 안정화가 이루어지기 전까지는 추세적인 상승이 제한될 것으로 판단한다.

■3Q18 Preview:
매출액 2.64조원, 영업이익 1,487억원

2018년 3분기 대우건설의 연결기준 매출액은 2.64조원 (-14.9% YoY, -11.1% QoQ), 영업이익은 1,487억원 (+30.9% YoY, -8% QoQ), 지배주주순이익은 844억원 (-5.7% YoY, -3.7% QoQ)을 기록할 것으로 전망된다.
외형감소가 이어지는 가운데 주택/건축 부문의 양호한 수익성은 유지되겠으나 플랜트 부문의 추가원가 반영이 일부 이루어질 수 있는 점을 추정에 반영하였다.