현대건설(000720)

4Q18 실적 부진 예상되나 상반기 강한 수주 모멘텀 유효

■투자의견 Buy, 목표주가 65,000원 유지

현대건설에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 65,000원을 유지한다.
① 4Q18 부진한 실적이 예상되지만 저마진 해외현장 종료에 따라서 2019년 큰 폭의 이익 반등이 예상된다.

② 2018년에서 수주확정이 이연된 다수의 대형 해외프로젝트로 인해 2019년 상반기 수주모멘텀이 강할 것으로 기대된다.
③ 4분기 실적이 주가에 단기적인 부담요소가 될 수 있겠으나 발주시장 개선 분위기 속에서 업종 대표주로서의 재평가가 가능할 것으로 판단한다.
차선호주로 제시한다.

■4Q18 Preview:
해외원가율 상승에 따른 부진한 실적

2018년 4분기 현대건설의 연결기준 매출액은 4.48조원 (+4.2% YoY, -0.2% QoQ), 영업이익은 1,748억원 (-10.2% YoY, -26.5% QoQ)을 기록할 것으로 전망된다.
안정적인 이익률의 국내매출은 견조하겠으나 쿠웨이트 교량, 카타르 도로, UAE 해상 원유처리시설 등 종료를 앞둔 대형현장의 원가율 조정에 따라서 해외원가율이 상승 (별도기준 3Q18 103.9% → 4Q18E 107.0%)하면서 영업이익이 시장기대치를 크게 하회할 전망이다.