현대중공업(009540)

4분기 실적에 대한 눈높이 낮춰야…

■6개월 목표주가 140,000원, 투자의견 Hold 유지

현대중공업에 대한 6개월 목표주가를 140,000원 (12M Fwd.
수정BPS ? Target PBR 0.85배), 투자의견은 Hold로 유지한다.
매출기준 수주잔고의 증가세 전환으로 매출증가를 위한 최소한의 조건을 갖춘 것은 긍정적이다.
하지만 해양플랜트 잔고부족에 따른 고정비부담 및 수주선가 상승과 대규모 충당금 설정에도 불구하고 2019년에도 적자가 지속될 것으로 예상되는 점은 추가적인 주가상승을 제한할 것으로 전망된다.

■2018년 4분기 영업손실 규모는 시장 예상치 상회할 전망

현대중공업의 2018년 4분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 3조 2,190억원 (+44.5% YoY), 영업손실 1,085억원 (적자축소 YoY, 영업이익률 -3.4%)을 기록한 것으로 예상된다.
매출액은 컨센서스와 큰 차이가 없으나 영업손실의 규모는 시장의 예상치를 크게 상회할 전망이다.
건조선가 상승폭이 제한적인 가운데, 해양플랜트부문 고정비부담 증가, 4분기 신규수주 선박 중 일부에 대한 공사손실충당금 설정 등이 실적부진의 배경으로 추정된다.