한샘(009240)

중장기 성장스토리 유효하나 확인이 필요한 업황 개선

■투자의견 Hold,
목표주가 74,000원 유지

한샘에 대해서 투자의견 Hold, 목표주가 74,000원을 유지한다.
리모델링 수요를 바탕으로 하는 중장기 성장스토리는 유효하다고 본다.
그러나 ① 정부규제 기조 등에 따라서 단기적으로 인테리어 시장의 빠른 회복을 기대하기 어려운 가운데, ② 현대리바트 등 후발주자의 사업확장 등으로 국내 경쟁 심화가 예상된다.
현재주가는 12개월 Fwd 기준 PER 16.5배 (자사주 차감기준)로 업황 불확실성 감안 시 밸류에이션 메리트가 크지 않다는 판단이다.

■4Q18 Preview:
매출액 4,946억원.
영업이익 195억원

한샘은 2018년 4분기 연결기준 매출액 4,946억원 (+0.9% YoY, +10.8% QoQ), 영업이익 195억원 (-43.8% YoY, +90% QoQ), 지배주주순이익 352억원 (+92.7% YoY, +257.8% QoQ) 기록할 것으로 전망된다.
3분기 이른 추석의 영향으로 이연 되었던 매출 효과와 10월 거래량 증가 등에 힘입어 3분기 어닝쇼크 대비 개선된 실적이 예상된다.
문정동 토지매각 차익 (약 370억원)이 반영되어 지배주주순이익은 큰 폭의 증가가 예상된다.