물가안정 vs. 금융안정 시즌2

2019년 하반기 채권시장 전망

무역분쟁 시나리오 변경
KB증권은 미중 무역분쟁 재발로 글로벌 경제전망의 주요 전제를 수정했다.
기본 시나리오는 무역협상 합의가 지연되고, 미국의 2,000억 달러에 대한 25% 관세가 2020년까지 지속되는 것으로 설정했다.
기본 시나리오 하에서 미국 경기 및 물가 하락 영향은 크지 않아 연준의 통화정책은 동결이 적정하나 트럼프의 화웨이, 멕시코 등 전선 확대로 하방 위험이 예상된다.


미국 국채: This time is different?
미 10년물 금리의 주요 등락대를 동결을 반영한 2.5%대에서 1회 인하를 반영한 2.2%대로 하향한다.
미 장단기 금리차 역전은 연준의 금리인하 기대를 유지시킬 것이다.
1980년대 중반 이후 미 10년물 금리와 정책금리 역전 후 인하까지의 소요 기간은 3개월~15개월로 달랐지만 채권시장 대학살이었던 1994년을 제외하고는 인하로 연결되었기 때문이다.

유럽 국채: 안전자산 선호로 독일 금리는 0% 내외에서 등락 전망
안전자산 선호로 인해 독일 10년물 금리는 0% 내외에서 등락할 것이다.
미중 무역분쟁과 브렉시트 및 극우 정당의 지지율 상승 등 때문이다.
경기부진으로 인해 ECB의 금리인상 시점 전망도 지연되고 있다.