삼성엔지니어링(028050)

높아진 기초 체력으로 다시 체급을 올릴 준비

■투자의견 Buy, 목표주가 23,000원 유지.
업종 최선호주

삼성엔지니어링에 대해서 투자의견 Buy와 목표주가를 23,000원을 유지한다.
① 1분기 실적을 통해서 화공부문 원가율 회복이 확인되었고, 이는 향후 매출 성장과 맞물려 지속적인 실적 개선으로 이어질 전망이다.
② 다수의 파이프라인을 통하여 2019년 가이던스 이상의 수주 달성이 무난할 것으로 전망된다.
③ 실적은 이미 안정화되기 시작하였고, 업황은 내년에 더 우호적일 것으로 판단되는 만큼 개선은 필연적이다.
KB증권의 업종 최선호주로 지속 추천한다.

■2Q19 Preview:
분기마다 확인되는 실적 개선

2019년 2분기 삼성엔지니어링의 연결기준 매출액 1.56조원 (+15.8% YoY, +15.5% QoQ), 영업이익 799억원 (+81.9% YoY, -32.9% QoQ), 지배주주순이익 541억원 (+152.9% YoY, -45.9% QoQ)을 기록하면서 매출은 시장기대치에 부합, 이익은 기대치를 상회할 것으로 전망한다.
화공부문 매출 증가와 이익률 안정화 (GPM 8.6%)가 맞물리면서 일회성 요인 없이 5%대 영업이익률 달성이 가능할 것으로 판단된다.
지배주주순이익에는 JV 프로젝트에서 발생하는 지분법이익 54억원을 반영하였다.
영업이익과 지배주주순이익이 전분기 대비 큰 폭으로 감소할 것으로 예상되는 것은 1분기 준공정산 등에 따른 높은 기저효과 때문이다.
.