대림산업(000210)

2분기에도 호실적 기대

■투자의견 Buy, 목표주가 133,000원

대림산업에 대하여 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 133,000원으로 9% 상향한다.
목표주가 조정은 수익추정 상향에 따른 12개월 선행 BPS의 증가 등을 반영한 것으로, 12개월 선행 BPS의 0.8배 수준이다.
기대 이상의 실적과 지배구조 개선 기대감 등으로 외국인 수급이 몰리며 주가 상승 폭이 컸다.
그러나 ① 향후 대규모 화학설비 투자 계획 (미국 PTTGC ECC) 등을 감안하면 배당 증가 여력이 크지 않아 보이고, ② 회사 규모 감안 시 플랜트 부문에 대한 수주 의지가 아직도 높아 보이지 않는 다는 점에서 추가적인 상승 폭은 제한적이라 판단한다.

■2Q19 Preview:
주택 원가율 개선에 따른 호실적 기대

2019년 2분기 대림산업의 연결기준 매출액은 2.4조원 (-18.3 % YoY, +4.0% QoQ), 영업이익은 2,298억원 (+2.1% YoY, -4.6% QoQ)을 기록하며 매출액은 시장기대치에 부합하고, 영업이익은 시장기대치를 상회할 전망이다.
주택 및 플랜트 부문 매출 감소에 따라서 낮아진 매출액 수준에도 불구하고, 영업이익이 시장기대치를 상회할 것으로 예상하는 것은 자체사업 (e편한세상 세종2차) 입주에 따른 매출 및 이익 일시 인식 효과와 준공정산 효과 등이 기대되기 때문이다.
영업이익 호조에도 불구하고 지배주주순이익은 1,763억원 (-17.9% YoY, -20.2% QoQ)을 기록하면서 시장기대치 수준에 머물 것으로 전망되는데 YNCC의 실적부진으로 지분법이익이 감소할 것으로 판단되기 때문이다.