국고채 10년물 금리 4년 내 0%대 진입 예상

리포트를 요약해주는 피플 Rep | 한국금리 장기전망과 자산전략

고령화율로 추정 시 한국 국고채 10년물 금리는 4년 내 0%대 진입이 예상됩니다.
한국보다 먼저 국채 10년물 금리가 0%대에 진입한 19개국을 대상으로 어떤 요인이 저금리에 영향을 많이 미쳤는지를 분석한 결과 시장금리는 정책금리, 그리고 고령화율과 상관관계가 높았습니다.
19개국의 국채 10년물 금리가 0%대에 진입했던 시점의 고령화율 18.4년을 한국의 인구추계에 대입하면 한국도 4년 내에 0%대로 하락이 예상되나 이보다 당겨질 수도 있을 전망입니다.

고령화와 저금리의 연결고리는 잠재성장률로 추정됩니다.
금리는 장기적으로 잠재성장률에 동행합니다.
잠재성장률은 총요소생산성, 자본, 노동으로 구성되는데, 한국의 잠재성장률은 2010년대의 2%대 후반에서 2020년대에는 2% 내외로 하락할 것으로 예상됩니다.
주요인은 자본과 노동의 성장기여도 하락입니다.
이중 노동의 기여도 하락은 15세 이상 인구의 감소에 주로 기인합니다.
한국의 고령화 속도는 세계에서 가장 빠른 수준입니다.
제로금리 시대에는 자산 운용도 달라져야 합니다.

제로금리는 이론적으로 가계의 자금을 저축에서 투자로 이동시키지만, 일본의 사례에서 볼 수 있듯이 현금 및 안전자산의 수요를 더 확대시킵니다.
부동산 시장은 임대와 월세 중심으로 재편될 전망입니다.
기업과 산업, 자산운용 측면에서도 변화가 있을 것입니다.
은행의 수익성과 보험, 연기금의 운용 총수익률도 낮아질 전망입니다.
해외투자 확대는 불가피합니다.