두산인프라코어(042670)

중국시장에서의 M/S 회복이 일차관건

■ 수익추정치 하향조정 등 반영하여 목표주가 7,000원으로 하향 조정

두산인프라코어에 대한 6개월 목표주가를 기존 8,000원에서 7,000원 (12M Fwd.
BPS ? Target PBR 0.69배)으로 12.5% 하향 조정한다.
목표주가 하향조정은 예상치를 하회한 3분기 실적 등을 반영한 수익추정치 하향조정 (2019년과 2020년 지배주주 순이익 각각 14.4%, 7.2% 하향조정) 및 무위험이자율, 베타, 영구성장률 등 PBR-ROE 모델의 주요 가정변화 등을 반영한 데 따른 것이다.

■ 투자의견은 기존의 Buy 유지

새로 제시하는 목표주가는 무위험이자율 1.28%, 시장위험프리미엄 5.84%, 베타 1.14, Sustainable ROE 5.94%, 영구성장률 1.38% 등을 가정한 PBR-ROE 모델을 통하여 산출하였다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 주가하락으로 17.4%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■ 3분기 실적은 컨센서스 소폭 하회