한샘(009240)

무난한 4분기 실적 vs. 아직은 불확실한 업황

■투자의견 Hold, 목표주가 66,000원

한샘에 대한 투자의견 Hold를 유지하고 목표주가는 기존 대비 6.5% 상향한 66,000원을 제시한다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 7.9%, 영구성장률 1.3%)으로 산출하였으며, 12개월 선행기준 PER 26.6배, PBR 2.5배에 해당한다.
목표주가 변경은 수익추정 조정 등을 반영하였다

■지금의 체질변화 전략은 장기적으로
효과를 볼 것

리하우스 대리점 증가 (2018년 말 82개 → 2019년 9월 391개 → 2019년 11월 430개)와 패키지 판매 확장 전략은 긍정적이다.
아울러 신규주택 공급감소 기조가 결국 리모델링 수요를 촉진시킬 것으로 생각해 볼 수 있다.
따라서 주택매매거래량의 회복을 전제한다면 장기적으로는 지금의 체질변화 전략이 빛을 발할 가능성이 높다.
2019년을 저점으로 실적 개선이 예상되는 만큼 현재 수준에서는 주가의 하락보다 상승 가능성이 높아 보인다.

■다층적 규제 속 거래량의 구조적 반등과 새로운 BM의 이익률에 대한 의문이 남은 상태