삼성엔지니어링(028050)

잠시 주춤해 보여도 올 시즌 큰 그림 그리셔도 된다

■투자의견 Buy, 목표주가 24,500원
업종 최선호주

삼성엔지니어링에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 24,500원을 유지한다.
① 2019년 관계사 수주 저조와 ② 지분법 인식 프로젝트 진행 비중 증가 등의 영향으로 시장 기대와 달리 2020년 외형과 이익의 역성장이 예상된다는 점은 부담이다.
그러나 ① 풍부한 입찰 파이프라인 감안 시 가이던스 이상의 수주 달성이 유력하고, ② 2020년 관계사 수주 회복이 더해질 경우 2021년부터 빠른 매출과 이익 성장이 다시 나타날 전망이다.
③ 무엇보다 지난 4분기 나타난 수주잔고 반등이 추세적으로 이어질 수 있는 구간으로 판단되는 만큼 업종 최선호주로 유지한다.

■4Q19 Review:
화공부문 추가원가 투입과 성과급 반영으로 시장 기대치 하회

삼성엔지니어링은 2019년 4분기 연결기준 매출액 1.76조원 (+9.2% YoY, +7.3% QoQ), 영업이익 667억원 (+18.1% YoY, -33.2% QoQ)의 잠정실적을 발표하였다.
매출액은 시장 기대치에 부합하였으나 쿠웨이트 CFP 현장의 공기지연에 따른 추가원가 투입 200억원과 경영성과급 반영 등으로 영업이익 및 지배주주순이익은 시장 기대치를 하회하였다.