과거 고점 & 일드갭 활용 시 MSCI EM +10% 상승 여력

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■ 2H20 EM Investment: 금융억압, 정책신뢰, 언택트 테마를 충족하는 한국과 중국 최선호
하반기 신흥국 투자 키워드는 금융억압, 정책신뢰, 언택트를 제시하며, 이를 가장 충실히 충족하는 한국과 중국을 최선호로 제시한다.
차선호 국가로는 인디아, 베트남을 제시하며, 알파 전략으로는 유가 회복과 우호적 환율 모멘텀 및 재정 여력이 양호한 러시아 증시의 점진적인 회복을 전망한다.


첫째, 신흥국 중앙은행의 통화정책 여력은 거의 목까지 찼으며, 이는 실질금리로 보아도 명확하다.
저금리 환경에서 통화정책의 유효성도 점증할 수 있다.
이 때문에 신흥국 중앙은행은 과거 전통적인 금리 인하 정책에서 QE와 수익률곡선조절과 같은 비전통적인 통화정책을 도입할 가능성이 높아지고 있다.
둘째, 정부의 재정정책 신뢰도 관점에서 본다면, 정부부채와 재정수지가 양호한 국가일수록 신뢰도는 높고, 정책 후유증은 최소화시킬 수 있을 것이다.
셋째, 저금리 저물가 기조 속에 성장률이 하향 조정되는 과정에서 언택트 테마 (=성장)에 편승할 수 있는 국가 및 업종에 집중해야 할 것이다.
정치 및 재정 불안이 지속되는 브라질은 매도 대응을 권고한다.