현대중공업지주(267250)

배당투자 메리트 유효

■ 목표주가 275,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지

현대중공업지주에 대한 12개월 목표주가를 기존 265,000원에서 275,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 0.55배)으로 3.8% 상향조정한다.
목표주가 변경은 수익추정치 하향조정 (2020년과 2021년 지배주주순이익 각 적자전환 및 9.6% 하향)에도 불구하고 금리와 베타 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 (7.49%→7.17%)의 영향이 이를 상회한데 따른 것이다.
목표주가 상향조정으로 새로 제시하는 목표주가가 최근 종가대비 17.5% (배당수익 포함시 22.6%)의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.

■ 국제유가 및 정제마진 하락 등을 반영하여 현대오일뱅크 실적 추정치 하향조정

예상치를 상회했던 1분기 영업손실과 국제유가 및 정제마진 하락, 2분기 중 진행된 정기보수의 영향 등을 반영하여 현대오일뱅크의 2020년 연결영업이익 추정치를 기존 흑자 4,125억원에서 적자 2,292억원으로 하향조정한다.
현대오일뱅크의 2분기 연결영업이익이 흑자 250억원으로 예상되고, 하반기에도 흑자기조를 이어갈 것으로 예상되지만 1분기에 기록한 영업손실 5,632억원을 모두 만회하기는 어려울 것으로 판단된다.