한전기술(052690)

3Q20 Preview - 아직은 기다려야 할 때

■투자의견 Hold, 목표주가 17,000원 유지

한전기술에 대해 투자의견 Hold, 목표주가 17,000원을 유지한다.
투자의견 Hold를 유지하는 것은 최근 종가 대비 상승여력이 4.9%에 불과하기 때문이다.
목표주가는 3단계 DDM 방식 (COE 6.4%, 배당성향 50% 가정)으로 산출했다.
목표주가의 12M Fwd P/E은 26.4배에 해당한다.
국내외 주요 기저발전소 건설 프로젝트의 축소에 대한 근본적인 해결책이 되어줄 해외 원전 프로젝트 수주 여부가 가시화되는 시점이 멀었다는 점을 고려할 때 이익추정과 투자의견도 아직 보수적인 관점을 유지한다.


■3Q20 예상 영업이익 17억원 (흑전 YoY) - 기존 전망치 하회

한전기술의 3Q20 매출액은 986억원 (+20.1% YoY, +11.8% QoQ), 영업이익은 17억원 (흑전 YoY, 흑전 QoQ), 지배주주 순이익은 18억원 (흑전 YoY, 흑전 QoQ)을 각각 기록할 것으로 추정한다.
예상 영업이익은 KB증권 기존 전망치와 시장 컨센서스를 각각 47.3%, 55.0% 하회하는 수준이다.
영업이익이 전년동기대비 개선될 것으로 전망하는 것은 신한울 1, 2호기 및 UAE 원전 설계가 마무리되어가는 가운데, 해양원자력시스템 실증시설 등 신규 단기 설계용역 프로젝트를 수주하면서 매출이 증가할 것으로 추정하기 때문이다.
한편, 영업비용의 대부분을 차지하는 인건비는 전년동기 수준을 유지하면서 영업이익률 개선 요인으로 작용할 전망이다.