단기간 과도하게 반영된 기대 인플레이션. 국채 수급 때문

KB 해외채권 | 미국

■단기간 과도하게 반영된 기대 인플레이션.
BEI 반등을 TIPS의 매도 기회로 활용
최근 기대 인플레이션이 반등하고 있는 가운데, 이를 TIPS (물가연동채권)의 차익실현 기회로 활용해야 한다.
BEI에 반영된 기대 인플레이션은 채권 수급으로 다소 과도하게 반영된 것으로 판단하기 때문이다.
2년물 BEI (기대 인플레이션, Break Even Inflation)는 2.32%까지 반등했으며, 10년물도 2%를 상회하는 등 기대 인플레이션이 나타나고 있다.
2분기 기저효과로 물가가 상승하는 가운데, 재정지출 및 백신 보급으로 인한 경기 개선 기대감 때문이다.
기대 인플레이션 상승으로 연준이 생각보다 빠르게 테이퍼링 등 긴축을 단행할 수 있다는 우려도 나타나고 있다.
물가는 반등하겠지만, BEI에 반영된 기대 인플레이션은 과도하다고 판단한다.
BEI는 명목금리와 실질금리의 차이로 구성되는 가운데, 미 재무부의 채권 발행과 연준의 매입 등 수급의 영향으로 기대 인플레이션이 과도하게 반영된 것으로 판단하기 때문이다.
한편, BEI에 반영된 기대 인플레이션이 과도한 만큼 시장에서 나타나고 있는 연준의 테이퍼링 우려는 다소 과도하다고 판단한다.
설령 2분기 중 인플레이션이 BEI를 상회하더라도 연준이 정상화를 진행하기 위해서는 고용이 회복되는 점을 확인해야 한다.
또한, 기저효과가 완만해지는 하반기에 인플레이션이 나타나는지 확인한 이후 통화정책을 변경하는 것이 더 유리하기 때문이다.