5G가 다시 끄집어 올리다

화홍반도체 (01347 HK)

■중국 대표 8인치 웨이퍼 파운드리 업체
중국 대표 파운드리 기업으로 8인치 (200mm) 웨이퍼 반도체 위탁 생산에 특화되어 있다.
전체 매출 중 96%가 8인치 웨이퍼로부터 창출된다.
지역별로는 매출의 62.7%가 중국 본토에서 발생해 중국의 스마트폰, 자동차 업황 영향을 크게 받는다.

■2021년 실적 턴어라운드 기대,2020~2022년 CAGR EPS +33.2%
2021년 실적 턴어라운드가 기대된다.
2년 연속 역성장했던 EPS 성장률은 2021년부터 두 자릿수 성장률로 플러스 전환하며 2020년~2022년 기준 3Y CAGR EPS 성장률 33.2%가 전망된다.
12MF P/E는 60.7배로 CSI300 21.8배 대비 높다.
다만 이익의 성장 속도를 감안할 때, PEG 1.8배로, CSI300 2.0배 (CSI300 3Y CAGR EPS 성장률 10.7%)보다 낮아, 이익의 성장성 대비 낮은 Multiple에 거래되고 있다고 판단한다.


■투자포인트
실적 턴어라운드를 기대하는 이유는 ① 8인치 웨이퍼 초과 수요, ② 12인치 Fab 가동을 통한 이익률 개선 때문이다.
5G 및 전기차 시장 개화로 다품종 소량생산이 필요한 시스템 반도체 수요가 급증할 것으로 예상된다.
반면 그동안 메모리 반도체 시장 위주로 성장해온 탓에, 시스템 반도체 생산 장비인 8인치 웨이퍼는 공급이 부족할 전망이다.
이미 가동률은 100%에 육박에 8인치 웨이퍼 가격의 추가 인상 가능성도 배제할 수 없다.
2021년에는 12인치 Fab이 손익분기점을 넘어설 것으로 기대되는 점도 긍정적이다.
장기적으로 총 200K/월 수준까지 12인치 웨이퍼 Fab을 증설 (2021년 30K/월)하면서 이익률 개선에 기여할 것으로 예상된다.