LG유플러스(032640)

알뜰폰 가입자 증가와 5G B2B에 대한 자신감

■투자의견 Buy, 목표주가 17,000원

LG유플러스에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 17,000원을 유지한다.
LG유플러스에 대한 투자포인트는 알뜰폰 사업으로 여타 통신사 대비 차별점을 보이고 있다는 점, 5G 가입자의 고성장세와 함께 5G B2B 사업에 대한 진척이 기대된다는 점이다.

■ 컨센서스를 하회하는 4분기 실적

LG유플러스의 4Q20 실적은 매출액 3.52조원 (+10.8% YoY), 영업이익 1,755억원 (-3.7% YoY)으로 시장의 영업이익 컨센서스 1,980억원(FnGuide, 최근 3개월 기준)을 하회하는 실적을 거뒀다.
KB증권의 영업이익 추정치 1,920억원 대비 170억원 하회한 실적은 5G 신규가입자 증가에 따른 마케팅 비용 증가에 따른 것이다.
5G 신규가입자 증가에 따라 마케팅 비용 역시 직전 분기 대비 350억원 증가한 6,267억원 수준이었다.
가입자당 마케팅비용이 예상을 상회하였으나 4Q20 5G 가입자 순증규모는 58만명으로 3Q20 대비 50% 증가하면서 휴대폰 ARPU 증가에 기여하였다.