1Q21 Review: 아쉬운 실적, 출고가 인상은 언제쯤…

귀주모태주 (600519 CH)

■1Q21 순이익 +6.6%로 예상치 소폭 하회, 전년대비 세금 지출 증가가 원인
1분기 실적은 매출액 280.6억위안 (+10.9% YoY), 지배주주 귀속 순이익 139.5억위안 (+6.6% YoY)을 기록하면서 예상치를 소폭 하회했다.
매출의 87.6%를 차지하는 모태주 매출액이 안정적 수요를 지속 (+10.7% YoY)한 가운데, 계열주 (매출 비중 9.4%) 매출액이 빠르게 늘어나며 (+21.9% YoY) 매출 성장을 이끌었다.
매출액 대비 순이익 증가율이 낮은 이유는 세금 때문이다.
지난해 1분기 코로나19로 인한 생산 중단으로 소비세 지출 (소비품 생산에 부과되는 세금)이 크게 줄어든 바 있다.
올해는 생산이 정상화되면서 전년대비 소비세 지출이 +56.4% 증가하여, 순이익 레벨을 낮추는 요인으로 작용했다.

■ASP 개선 (직판 매장 확대, 비표준제품 출고가 인상)이 2분기 이후 실적 정상화 견인 전망
2분기부터 실적 성장 속도는 정상화될 가능성이 높다고 판단한다.
1) 비천모태주 공급 부족 현상이 지속되는 가운데 2) 직판매장 비중 확대, 비표준제품 가격 인상으로 인한 ASP 상승이 기대되기 때문이다.
실제로 직판매장에서 창출된 매출액은 약 47.7억위안으로 전년대비 146.3% 증가했고, 매출 비중은 47.7%에 달하고 있다.
올해 3월부터 본격적인 비표준제품 가격 인상 (제품별로 10~100% 수준)도 진행되면서 ASP 상승에 기여할 것으로 예상된다.