재정에서 갈린다

2021년 하반기 채권시장 전망

■테이퍼링 경계감 있겠으나 미국 금리는 안정 예상
미국 10년물 금리는 6월 FOMC 점도표 상향 가능성과 8월 잭슨홀 전후 테이퍼링 발표 경계감으로 상승할 수 있으나 점고점 1.75%를 추세적으로 상회하지는 않을 전망이다.
하반기 미국 물가는 크게 낮아지지 않겠으나 연준은 AIT (평균물가제)로 용인할 것이다.
경기와 인플레가 peak out 되는 가운데 테이퍼링 발표로 불확실성이 해소되어 장기 금리는 하향 안정이 예상된다.
이후 2024년 점도표가 공개되는 9월 FOMC에서 금리 인상이 반영되면 장단기금리차는 축소가 예상된다.

■재정의 Tapering?
3월 금리 급등은 기대 인플레와 함께 바이든 정부의 대규모 재정 부양책에 따른 텀 프리미엄 확대에도 영향을 미쳤다.
그러나 증세안으로 국채발행 부담 경감 인식이 형성되고 있으며 5~7월 미 재무부의 국채발행 증가도 멈춰 텀 프리미엄 확대는 제한되고 있다.
바이든 정부는 2022년 6조 달러 규모의 예산안을 발표했으나, 증세로 재정적자는 올해의 3.6조 달러에서 1.8조 달러로 감소할 예정이다.
재정정책도 Tapering 된다면 금리상승 압력을 낮출 것이다.
다만 의회 협상 과정에서 증세안이 감소하면 국채발행이 재차 증가할 수 있는 점은 점검이 필요하다.