한국조선해양 (009540)

연간 수주목표 초과달성

■ 목표주가 135,000원으로 하향조정, 투자의견 Buy 유지

한국조선해양에 대한 12개월 목표주가를 기존 16만원에서 13.5만원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 0.96배)으로 15.6% 하향조정한다.
이번 목표주가 조정은 ①적용 ROE 하향조정, ②12M Fwd.
기간 및 실적 추정치 변경에 따른 자본총계 변화, ③무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리 및 베타의 변화에 따른 자기자본비용 변화 등을 반영한데 따른 결과이다.
지난해 4분기부터 신규수주가 급증해 기저효과가 사라지면서 수주증가율 둔화가 예상되어 업사이클 평균 ROE 대비 할증률을 기존 20%에서 10%로 조정하였다.
목표주가 하향조정에도 불구하고 최근 종가대비 32.4%의 상승여력을 확보하여 투자의견은 기존의 Buy를 유지한다.

■ 8월까지 누적 신규수주 211억 달러로 연간 수주목표 초과달성

한국조선해양의 1~8월 누적 신규수주는 조선 177.1억 달러, 해양플랜트 17.7억 달러, 엔진기계 15.8억 달러 등 총 210.9억 달러를 기록했다.
이는 연초 사업계획상의 목표였던 167.5억 달러 대비 125.9% 수준이고, 조선부문만 놓고 본다면 119.1%이다.
연간 수주목표를 조기에 초과 달성함에 따라 향후 수주전략은 우량고객사들을 대상으로 한 수익성 위주의 선별수주로 전환될 전망이다.