돼지고기 가격, 오를 일만 남았다

목원식품 (002714 CH)

■사료 가공부터 도축까지 수직계열화에 성공한 중국 대표 양돈 기업
목원식품은 중국 양돈 대표 기업이다.
사료 제조, 가공, 공급부터 양돈, 도축까지 상품육 생산에 필요한 모든 단계를 자체적으로 운영한다.
매출 (2020년 기준)은 양돈 부분이 대부분 (97.9%)으로 구성되어 있다.


■2022년 흑자 전환 전망, ROE 및 BVPS 개선을 통한 멀티플 회복 기대
돼지고기 가격 급락으로 3Q21 순손실 -8.2억 위안을 기록하면서 분기 기준 적자를 기록했다.
2022년에는 정부 개입으로 인한 돼지고기 가격 반등에 힘입어 흑자 전환에 성공할 것으로 예상된다.
주가는 지난 2월 고점에서 약 30% 하락해 12M Fwd P/B 4.0배에서 거래되고 있다.
ROE 개선, 적극적인 투자를 통한 BVPS 상승 (2022년 +19.1% YoY)을 고려하면 접근하기 매력적인 시점이라는 판단이다.

■① 정부의 공급 제한 정책 시작되며 돼지고기 가격 반등 전망, ② 환경 보호, 방역 시스템에 대한 요구 사항 높아지며 영세 기업 시장 퇴출 예상, 동사의 M/S 확대 기대