강원랜드 (035250)

4Q21 Review: 트래픽 회복세 확인

■ 투자의견 Buy, 목표주가 33,000원 유지

강원랜드에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 33,000원을 유지한다.
4분기 코로나19 오미크론 변이 바이러스가 확산되면서 12월 일시적으로 일평균 방문객이 급감하고 영업시간이 단축되어
실적은 시장의 기대치를 하회했다.
그러나 방역 당국이 코로나19 오미크론 바이러스를 계절 독감으로 분류하고 일상적 방역체계로 전환하는 내용을 검토 중이며, 이로 인해 강원랜드를 찾는
방문객이 증가할 것으로 기대한다.
실제로 지난 11월 단계적 일상회복 시행 기간 동안 강원랜드의 트래픽이 급격히 회복한 것을 확인했으며, 이에 강원랜드의 실적 추정치에 유의미한 변화 없이 목표주가와 투자의견을 유지한다.

■ 4Q21 Review: 영업이익 -200억원 (YoY 적자지속)으로 컨센서스 하회

강원랜드의 4분기 연결기준 매출액은 2,421억원 (+84.4% YoY, -1.3% QoQ), 영업적자 200억원 (YoY 적자지속, QoQ 적자전환, 영업이익률 -8.3%)을 기록해 영업이익 컨센서스 62억원과 KB 추정치 -159억원을 모두 하회했다.
4분기는 계절적으로 인센티브가 집행되는 시기로, 연간 3천억원 수준의 인건비 집행이 계획대로 이뤄졌으나, 이러한 계절성이 시장의 예상치에는 미반영되어 컨센서스와 괴리가 발생했다.