현대로템 (064350)

하반기 철도차량 수주와 K2전차 수출가능성에 관심필요

■ 목표주가 20,000원으로 하향조정, 투자의견은 기존 Hold 유지
현대로템에 대한 12개월 목표주가를 기존 21,000원에서 20,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 1.34배)으로 4.8% 하향조정한다.
이는 ① 수익추정치 조정, ② 12M Fwd.
기간 변화, ③ 하우스차원의 시장위험 프리미엄 조정, ④ 베타와 무위험수익률 등 각종 가정의 변화에 따른 자기자본비용 변화 등을 반영한 데 따른 것이다.
하지만 목표주가 하향조정으로 최근 종가대비 상승여력이 6.4%로 제한적인 점을 감안하여 투자의견은 기존의 Hold를 유지한다.

■ 1분기 실적은 컨센서스 부합할 전망
현대로템의 2022년 1분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 6,782억원 (+3.8% YoY), 영업이익 238억원 (-7.8% YoY, 영업이익률 3.5%)을 기록한 것으로 추정된다.
매출액은 컨센서스를 소폭 하회하겠으나 영업이익은 시장예상치를 상회해 무난한 어닝시즌이 될 것으로 예상된다.
수주잔고의 매출반영이 순조로운 가운데 원자재가격 및 물류비 증가도 환율상승으로 대부분 만회되면서 1분기 실적은 예상치에서 크게 벗어나지 않은 것으로 추정된다.