두산퓨얼셀 (336260)

2Q22 Review: 시장 컨센서스에 부합하는 실적 기록

■두산퓨얼셀 2Q22 잠정 영업이익 8억원 (-23.6% YoY): 시장 컨센서스에 부합하는 실적

- 두산퓨얼셀의 2Q22 잠정 매출액은 741억원 (+33.3% YoY, +44.6% QoQ), 영업이익은 8억원 (-23.6% YoY, 흑전 QoQ), 지배주주 순이익은 1억원 (-76.3% YoY, 흑전 QoQ)을 각각 기록.
잠정 영업이익은 KB증권 기존 전망치를 5억원 상회하고, 시장 컨센서스에 부합하는 수준

■점진적으로 신규 발전용 연료전지의 수주 재개 및 매출 인식 진행 중

- 두산퓨얼셀의 2Q22 매출액이 전년동기대비 개선되었던 것은 전분기 수주 공백에서 벗어나 중국향 신규 수출을 포함해 23MW의 신규 수주를 기록하면서 관련 매출액이 일부 반영되기 시작했기 때문.
연료전지 주기기 매출은 통상 수주 후 6개월~1년 사이에 매출로 인식되는 경향이 있음

- 한편, 영업이익은 전년동기대비 2억원 (-23.6% YoY) 축소 (OPM 2Q21 1.9% ( 2Q22 1.1%, -0.8%p YoY)되었는데, 이는 연료전지 주기기 매출의 믹스 변화의 영향이 있었을 것으로 판단.
연료전지 주기기 매출의 경우 국내 익산공장에서 생산 (제품)되는 기기가 미국공장에서 생산 (상품)되는 기기 대비 수익성이 높은데, 전년동기대비 2Q22 국내 생산 비중이 낮았던 것으로 추정.
다만 전분기 대비로는 제품믹스가 개선되고, 일회성 비용이 감소하면서 흑자 전환.
한편, 신사업 개발에 따른 연구개발비 지출 및 생산설비 확대에 따른 인력 충원 지속으로 판관비가 전년동기대비 38.9% (24억원) 증가한 것도 이익률 축소에 영향을 미쳤을 것