금리를 인하하기 위해서는 2%대의 물가 확인이 필요

KB Bond

■ 금리인하 기대감은 유효하지만, 낮은 실현 가능성.
국고 3년 매도, 10년 및 1년 미만 매수
현재 국고 3년은 매수하기에 부담스러운 수준이라고 판단한다.
경기 침체 우려에도 물가가 의미 있게 안정되지 않는다면 금리를 인하하기 어렵기 때문이다.
시장 참여자들은 한국의 최종 기준금리를 2.75~3.00%로 판단하고 있는 가운데, 국고 3년과 기준금리의 스프레드는 최대 30bp 수준이다.
2010년 이후 국고 3년과 기준금리 스프레드가 평균 45bp 수준이라는 점을 고려하면 국고 3년 금리의 추가 하락 여력은 크지 않다.
다만, 높은 수준의 기준금리가 오랜 기간 지속되면서 경기의 눈높이는 지속해서 낮아질 것이다.
이 로인해 국고 10년 등 장기물 금리는 하락할 것이며, 연내 국고 10-3년 금리는 역전될 것이다.
국고 10년 매수를 통한 자본차익 전략은 유효하다.
이와 함께 국고 1년 미만의 짧은 만기를 통해 롤오버 전략도 유효하다.
각 나라의 올해 말과 최종 기준금리를 이자율 스왑 (IRS) 1년 금리와 비교하면 한국은 여전히 금리인상 기대감이 과도하게 반영됐기 때문이다.