카카오뱅크 (323410)

3Q22 Review: 낮아진 기대감, 성장 전략에 대한 확인 필요

■ 투자의견 Buy 유지, 목표주가 24,000원으로 33.3% 하향

카카오뱅크에 대한 투자의견 Buy를 유지하지만 목표주가는 24,000원으로 직전대비 33.3% 하향한다.

목표주가를 하향하는 이유는 1) 주담대 신규 취급액이 증가하며 경쟁사 대비 높은 대출 성장을 시현하고 있지만 KB증권의 2023년 원화 대출 시장 전망치 하향 (3.2%→0.7%)을 감안하여 목표주가 산출에 반영하고 있는 2025년 원화대출 전망치를 기존 46.2조원에서 38.8조원으로 하향하였으며 2) 플랫폼 및 수수료 손익이 여전히 기대치를 하회하고 있기 때문이다.
원화대출 전망치 하향에 따라 2025년 CIR 전망치 역시 32.2%에서 33.7%로 상향하였다.
목표주가 24,000원은 RIM을 통해 산출되었다.
투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 1) 2021년 이후 지속적인 주가 하락으로 인하여 Valuation 부담이 일정부분 완화되었고 2) 주택담보대출에 이어 개인사업자 대출 및 서비스, 가상자산 거래소 연계 등 신사업에 대한 기대감이 아직 남아 있기 때문이다.
주가가 많이 하락했지만 Valuation 측면에서는 경쟁사 대비 월등히 높은 수준이라는 점에서 카카오뱅크가 발표한 성장 전략 및 신규 서비스를 통한 플랫폼 수익 확대가 확인될 필요가 있다고 판단된다.
배당 등 자본정책은 규모보다는 회사의 의지에 대해 긍정적으로 평가한다.