스튜디오드래곤 (253450)

3Q22 Review: 플랫폼 확장

■ 투자의견 Buy, 목표주가 90,000원 유지

스튜디오드래곤에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 90,000원 (상승여력 29.9%)을 유지한다.
목표주가는 DCF Valuation으로 산정했으며, 2023E 기준 Implied P/E 43.9배 수준이다.

■ 3Q22 Review: 해외 성장성 확인

3Q22 매출액은 2,289억원 (97.2% YoY, 45.3% QoQ), 영업이익 189억원 (29.9% YoY, -29.9% QoQ)를 기록하며 매출액 기준 컨센서스를 62.8% 상회했다.
① 판매 매출액은 4Q22 인식될 것으로 예상되었던 오리지널 작품 (<커넥트>, <형사록>, )이 3Q22 선인식되면서 1,658억원 (+155.2% YoY), ② 편성 매출액은 Non-Captive 작품 1편이 반영되면서 593억원 (+64.0% YoY)을 기록했다.
스튜디오드래곤은 3Q22 판매처를 넷플릭스/디즈니/애플/아마존/쿠팡으로 확대하며 오리지널 작품 7개를 판매하였다.
다만 외형 성장에도 불구하고 신규 플랫폼의 낮은 리쿱율로 영업이익률은 8.3%에 그쳤다.