강원랜드 (035250)

VIP 드롭액 회복이 관건

■ 투자의견 Buy, 목표주가 31,000원 유지

강원랜드에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 31,000원을 유지한다.
코로나19 팬데믹 장기화로 온라인/사설 카지노로 이동한 VIP의 트래픽이 회복되지 않고 있어 2023년, 2024년 영업이익
추정치를 각각 7.0%, 4.9% 하향 조정했지만, 시장 위험 프리미엄 하락 (기존 7.16% → 5.41%)으로 인해 WACC이 하락해 목표주가는 31,000원을 유지한다.

■ 4Q22 Preview: 영업이익 429억원 (흑전 YoY)으로 컨센서스 하회 전망

강원랜드의 4분기 연결기준 매출액은 3,378억원 (+39.5% YoY, -15.0% QoQ), 영업이익은 429억원 (흑전 YoY, -63.9% QoQ, 영업이익률 12.7%)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스
595억원을 하회할 것으로 전망한다.
VIP 트래픽 회복이 지연되면서 드롭액 증가세가 둔화된 가운데 4분기는 계절적으로 비용이 많이 집행되는 시기라 영업이익이 전분기대비 크게 감소할