호비쉬 (Hawvish)

2024년 채권시장 전망

■ 한국 국채: 기대와 현실 사이의 중심 잡기
2023년 금리는 시장의 기대와 우려로 변동성이 높았던 가운데, 2024년에도 채권 시장은 기대와 현실의 차이로 변동성이 나타날 것이다.
크게 상승했던 금리는 미 재무부와 연준 모두 최근 금리 상승을 우려하고 있는 것이 확인되면서 반락하고 있다.
연초 자금 집행까지 고려하면 금리는 하락할 전망이다.
금리가 크게 상승한 장기물의 비중을 확대해야 한다.


올 상반기 사례에서 보듯이 금리가 추세적으로 하락하기 위해서는 금리인하의 현실화가 필요하며, 연준이 관심있게 보고 있는 핵심 PCE 경로를 고려하면 연준은 2024년 상반기 중에도 인하가 가능하다.
하지만, 1970년대의 실수를 반복하지 않기 위해 상반기 정책의 효과를 지켜본 이후 3분기에 인하를 시작할 것이며, 시장금리는 2분기부터 선반영할 것이다.
다만, 이를 듀레이션 축소의 기회로 활용해야 한다.
시장은 인하가 시작되면 빠른 금리인하를 기대하겠지만, 중앙은행은 실질 기준금리를 고려하며 완만하게 인하할 것이기 때문이다.