월러 연준 이사의 중립금리에 대한 평가

KB Bond

■ 실질금리를 통해 살펴본 중립금리

- 고금리가 지속되면서 시장은 연준의 금리인하 시점에 주목.
다만, 금리인하가 시작되면 시장은 얼마만큼 내릴 수 있는지에 주목할 것이며 이를 위해 중립금리에 주목할 것.
2023년 8월 잭슨홀 심포지엄에서 파월 의장은 중립금리의 정확한 추정은 어렵다고 언급하면서 중립금리 상향 가능성에 대해서는 일축.
26일 월러 연준 이사는 중립금리는 관측이 불가능하고 모델과 조사하는 방식에 따라 편차가 큰 만큼 중립금리에 대해서는 겸허해야 하지만, 중립금리가 크게 오르지 않았다고 평가

- 월러는 10년 실질 금리 (TIPS)는 중립금리를 관측하는 좋은 지표라고 언급.
10년 TIPS는 안전하고 거래량이 많은 가운데, TIPS를 사고 파는 사람은 지금 당장의 정책뿐 아니라 향후 10년간의 정책이 어떻게 흘러갈지를 생각하며 적절한 금리 수준을 고려하기 때문.
결국 단기 충격은 소멸되고 충격이 없는 금리 수준으로 다가가면서 10년 실질금리는 중립금리를 내포한다고 평가.
실질 자본수익률을 고려할 수 있지만, 기업활동의 리스크를 반영하며 통화정책과 직접적인 연관이 없다고 평가