대한항공 (003490) 주가전망

강화되는 화물 턴어라운드

■투자의견 Buy, 목표주가 32,000원 유지

대한항공에 대해 투자의견 Buy와 목표주가 32,000원을 유지한다.
여객 비수기인 2Q24의 여객 업황이 예상보다 부진할 전망이지만, 화물사업의 턴어라운드는 유효하다.
목표주가는 DCF방식 (WACC 7.1%, 영구성장률 3.3%)을 적용해 산출했으며, 12개월 포워드 기준 implied EV/EBITDA 4.1배, implied P/B 1.06배, 7월 17일 종가 기준 상승여력은 44.1%다.


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1) 화물사업 턴어라운드,
2) 2Q24 여객업황 부진은 계절성에 불과,
3) 하반기 아시아나항공 인수 확정

대한항공의 투자포인트는 다음과 같다.
1) 화물사업의 턴어라운드 강화다.
재고조정 이후 미국행 화물 늘고있고, 미국 소매업체들은 하반기 물량 전망을 상향했다.
2) 2Q24 여객 업황은 예상보다 부진했을 것으로 보이나, 이는 계절성이 플랫해진 영향이며 3Q24 여객 업황은 빠르게 개선될 전망이다.
3) 이변이 없는 한 4Q24까지 대한항공의 아시아나항공 인수가 확정될 전망이다.
통합 대한항공의 비전 및 주주환원 정책에 대한 기대감이 주가에 새롭게 반영될 가능성을 염두에 두어야 한다.