한화에어로스페이스 (012450)

어닝 서프라이즈란 이런거지!

■목표주가 475,000원으로 상향조정, 투자의견 Buy 유지


한화에어로스페이스에 대한 12개월 목표주가를 기존 425,000원에서 475,000원 (12M Fwd.
BVPS X Target P/B 4.35배)으로 11.8% 상향조정한다.
3분기 어닝 서프라이즈를 반영한 수익추정치 상향조정 및 영구성장률 조정, 무위험수익률의 대용치로 사용하고 있는 통안채 1년물 금리 및 베타변화 등을 반영한 결과이다.
목표주가 상향조정으로 최근 주가상승에도 불구하고 상승여력이 29.1%로 확대되어 투자의견은 기존 Buy를 유지한다.


■3분기 어닝 서프라이즈 기록


3분기 실적 (K-IFRS 연결)은 매출액 2조 6,312억원, 영업이익 4,772억원을 기록했다.
분할로 인해 한화비전과 한화정밀기계가 연결대상에서 제외되어 컨센서스와의 비교는 큰 의미가 없다.
그러나 분할이 대부분 감안되지 않은 영업이익 컨센서스가 3,410억원 수준이었음을 감안하면 존속부문의 영업이익 만으로도 시장예상치를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈를 기록했다.
영업이익 호조에 힘입어 세전이익과 순이익도 컨센서스를 크게 상회했다.
천무 다연장 로켓과 K9 자주포의 폴란드 납품이 증가하면서 2분기에 이어 양호한 실적이 이어지고 있는 것으로 판단된다.