비올 (335890)

마이크로니들 RF 원천기술 소유권 확보 가능성 높아져

■투자의견 ‘Buy’, 목표주가 11,500원으로 하향 조정


KB증권은 비올에 대한 투자의견 ‘Buy’를 유지하고, 목표주가는 11,500원 (12M Fwd EPS 573원 x Target P/E 20배 적용)으로 하향 조정한다.
Target P/E 20배는 미용 의료기기 Peer 업체 4社의 평균값을 적용한 수치이다.


■중국향 매출 가파르게 성장


4분기 계절적 성수기 효과와 더불어 아시아 지역의 고성장세가 예상된다.
하반기 동사의 매출을 견인한 주요 지역은 중국, 태국, 일본 등 아시아 지역이다.
3분기 중국향 실펌X의 매출 (장비 및 소모품)은 약 25억원을 기록했으며, 4분기 출하 강도도 특이사항 없이 유사한 흐름이 이어지고 있어 하반기 중국향 누적 매출액은 약 50억원을 기록할 것으로 예상된다.


■신규 장비 공급 확대 → 소모품 매출 증가


동사는 2023년을 기점으로 아시아 지역에 장비 공급을 공격적으로 진행했다.
주력 제품인 실펌X와 스칼렛의 중국, 태국, 일본 지역 매출 성장은 2025년에도 견조한 흐름이 이어질 것으로 전망한다.
신규 장비 공급에 따른 무상팁 제공 기간은 약 3개월 정도로 추정되는 바, 내년 주요 아시아 지역의 소모품 팁 매출은 큰 폭으로 증가할 가능성이 높다.
고마진 소모품 팁의 매출 증가는 레버리지 효과로 이어져 50% 이상의 영업이익률을 유지하는데 무리가 없을 것으로 예상된다.