카카오뱅크 (323410) 주가전망

수신 확대를 통한 채널 경쟁력 확인과 비이자 성장

■ 투자의견 Buy, 목표주가 27,500원 유지

카카오뱅크에 대한 투자의견 Buy, 목표주가 27,500원을 유지한다.
투자의견 Buy를 유지하는 이유는 1) 감독당국의 가계대출 성장 규제 환경하에서 시중은행 대비 높은 성장 시현이 가능하고, 2) 채널 경쟁력을 바탕으로 확대한 수신으로 NIM은 하락 (예대율 하락)하겠지만 MMF 등 유가증권 관련 비이자이익 확보를 통해 이익 성장을 추진하고 있기 때문이다.
은행의 성장을 평가할 때 대출 성장 기준으로 하지만 저원가성 예금 비중이 유지되는 상황에서 성장하는 수신 역시 성장성 지표로 평가가 가능하다고 판단된다.
채널 경쟁력의 한 축이기 때문이다.
다만 국내외 불확실성이 지속되고 있는 가운데 경기 회복이 지연되고 있다는 점에서 개인사업자 및 개인 신용대출의 연체율 및 CCR 상승이 우려되고 있다.
다만 카카오뱅크의 개인사업자 대출의 경우 보증서/담보 중심으로 성장하고 있다는 점에서 중금리 개인 신용대출 관련 Risk 점검은 필요한 상황으로 판단된다.

목표주가 27,500원은 RIM (잔여이익모델)을 통해 산출되었다.
Rf 2.6%, Equity Risk Premium 5.19%, G 2.7%를 반영하여 산출하였다.