제일기획 (030000) 주가전망

광고대행사도 미국이 중요

■투자의견 Buy, 목표주가 24,000원 유지

제일기획의 투자의견 Buy, 목표주가 24,000원을 유지한다.
국내 제조업뿐만 아니라 광고대행사도 미국 사업에 대한 중요성이 커지고 있다.
특히 제일기획은 미국에서 진행한 로컬 M&A 효과와 비계열 광고주 영입이 1분기부터 나타나면서 북미 지역 고성장이 다시 시작됐다.
경기 및 정치적 불확실성 속에서 제일기획은 디지털 역량을 기반으로 캡티브 물량 수주와 M&A 효과를 통해 2025년 글로벌 Peer 대비 높은 성장 (25E 성장률 7.8% YoY)을 보여줄 것으로 판단된다.
현 주가는 Fwd.
P/E 9.2배에 거래되고 있고, 예상 배당 수익률은 7.1%다.


■1Q25: 미국 34% YoY 성장

제일기획은 1Q25 매출총이익 4,335억원 (+11% YoY), 영업이익 585억원을 기록하며 컨센서스에 부합했다.
어려운 광고 경기에도 불구하고 신규 광고주 개발로 비계열 부문이 14% 성장했고, 계열 부문은 디지털 사업 영역 확대로 10% 성장했다.
지역별로는 그동안 성장 기울기가 둔화되고 있던 미국 부문이 로컬 M&A 효과와 비계열 영입으로 34% 성장하며 다시 고성장을 시작했다.
수익성 측면에서 OP/GP는 인력 증가 (+418명 QoQ) 영향으로 전년 대비 0.5%p 감소한 13.5%를 기록했다.
영업 외 부문은 메타버스 관련 투자 전환사채 평가손실