HDC현대산업개발 (294870) 주가전망

두가지 불확실성을 떼고 확실한 자체 어닝 사이클로

■투자의견 Buy, 목표주가 34,000원 (↑)

HDC현대산업개발에 대하여 투자의견 Buy, 목표주가 34,000원을 제시한다.
목표주가는 12개월 선행 BVPS의 0.65배 수준으로 무위험수익률 하락 등에 따른 자기자본비용 감소 (8.1% → 7.8%) 등에 따라 기존 대비 7.9% 상향된 것이다.
불확실한 거시 환경 속에서 확실한 어닝 사이클에 진입하는 기업이라는 점에서 차별적 투자매력이 존재한다.
업종 차선호주로 추천한다.


■마침내 고원가 지식산업센터 종료.
실적 개선 사이클로 진입

실적 개선에 가장 큰 걸림돌이었던 고원가 지식산업센터 프로젝트들이 대부분 지난 1분기로 마무리 되었다.
이에 따라 2025년 HDC현대산업개발의 연결기준 매출액은 4.14조원 (-2.7% YoY), 영업이익은 2,941억원 (+59.3% YoY)을 기록하며 본격적인 어닝 개선 사이클이 이제 시작될 전망이다.
건축부문 및 외주주택부문의 매출 감소가 예상되지만 자체사업 부문 매출 증가가 이를 상쇄할 것이다.
상대적으로 수익성이 낮은 수원 아이파크시티 F1, F2의 입주가 예상되는 2분기와 3분기에 일시적으로 자체사업부문 원가율이 상승하겠으나 4분기부터는 다시 1분기 수준의 자체사업 원가율로 회귀할 것으로 예상된다.