대한항공 (003490) 주가전망

환율 급락은 좋지만 주가는 단기 반등에 머물 것으로 예상하는 이유

■원/달러 환율 하락은 대한항공에 긍정적이나, 주가는 이를 이미 반영해 추가 상승 동력은 부족

ㅡ 원/달러 환율은 대한항공의 손익에 긍정적이나, 5월 7일 주가는 그 기대를 이미 상당부분 반영한 것으로 판단된다.
4년 연속 역대 최대 수준의 연간 영업이익에도 불구하고 그간 대한항공 주가가 억눌린 것은 무역분쟁, 전쟁, 국내 정치 혼란 등 불안정한 대외 환경과 이로 인해 확대된 대한항공의 이익 변동성 (환율, 유가, 금리의 변동성) 때문이다.
KB증권은 향후 이와 같은 대외환경이 안정되어야 역대 최대 수준의 이익 규모가 비로소 주목을 받고 대한항공의 주가가 상승할 것으로 판단한다.
그러나, 아직까지 이와 같은 대외환경들이 안정화된 것으로 판단되지 않는다.
따라서 대한항공 주가의 일시 반등은 합리적이나 단기 추가 상승 동력은 부족하다.


■원/달러환율 50원 하락하면 2025년 영업이익 전망치 1,390억원, 세전이익 3,337억원 증가 예상

ㅡ 원/달러 환율이 50원 하락할 경우 2025년 영업이익 전망치는 1,390억원, 세전이익 전망치는 3,337억원 (1,890억원의 일회성 이익이 포함) 상향조정될 수 있다.
세부내역은 다음과 같다.
ㅡ 가장 중요하게 고려해야 하는 것은 평균 여객 단가의 상승이다.
환율 하락으로 한국인 해외 여행이 늘면 전체 승객에서 상대적 고단가의 한국인 비중이 늘어 평균 여객 단가는 상승한다.
원/달러 환율이 50원 하락할 경우 이와 같은 단가 상승으로 예상되는 2025년 영업이익 개선 폭은 830억원으로 추정된다.