데이터센터 수요 증가, ‘운용 비중 확대’ 유지

AMD (AMD US)

■운용 비중 확대 유지 1) 데이터센터 수요 증가 2) 클라이언트 CPU 성장세 3) 장기 매출/이익 성장 반영한 주가 상대적 저평가 판단

AMD는 데이터센터의 견고한 수요에 힘입어 분기 실적이 시장 예상을 상회했다.
1) 4세대 EPYC CPU, MI300X, MI325X GPU의 서버 수요가 증가하고 있으며, 2) Zen 5 기반 Ryzen 프로세서 수요도 큰 폭으로 증가하여 클라이언트 매출을 견인하고 있다.
영업마진 개선세 (10.8%, +9.7%p YoY)로 수익성도 개선되고 있다.
향후 매출 성장성을 반영한 기업가치 [(12MF EV/Sales)/2025~2027 Sales CAGR]와 3년 EPS CAGR (29.6%)을 반영한 12MF P/E 멀티플도 S&P 500과 반도체 산업대비 저평가되어 있으므로 ‘운용비중 확대’ 의견을 유지한다.


■매출 +36%, EPS +55% YoY, 매출총이익률 54% (+1.4%p YoY), 자사주매입 7.5억 달러 실행

매출은 74.4억 달러 (+35.9% YoY), 주당순이익은 0.96달러 (+54.8% YoY)로 시장예상치를 각각 4.4%, 1.5% 상회했다.
매출총이익률은 53.7% (+1.4%p YoY)로 데이터센터 사업 내 제품 믹스 개선과 EPYC 프로세서의 수요 및 채택 확대로 증가했다.
분기 잉여현금흐름은 7.3억 달러, 자사주 매입은 7.5억 달러를 기록했다.


■데이터센터 (전체의 49%) +57%, 클라이언트 (전체의 31%) +68%, 게이밍 (전체의 9%) -30%, 임베디드 (전체의 11%) -3% YoY, AMD 서버 CPU 수요 증가, MI325X 출하량 증가


데이터센터 부문은 EPYC CPU와 GPU 판매 증가로 36.7억 달러 (+57.2% YoY, 전체 매출의 49.4%)를 기록했으며, 클라이언트 부문은 최신 Zen 5 기반 AMD 라이젠 프로세서 수요 강세와 고가 제품 비중 증가로 22.9억 달러 (+67.7% YoY, 전체의 30.8%), 게이밍 부문은 세미 커스텀 (반맞춤형) 제품 수요 감소로 6.5억 달러 (-29.8 YoY, 전체의 8.7%), 임베디드 (기타 반도체)는 8.2억 달러 (-2.7% YoY, 전체의 11.1%)를 기록했다.
AMD는 최신 5세대 EPYC 튜린 프로세서 출시 확대와 4세대 EPYC의 지속적 수요에 힘입어 AMD 서버 CPU 점유율이 상승했다고 언급했다.
신형 MI325X 매출은 전년동기대비 두 자릿수 중후반대 수준으로 증가했으며, MI300 시리즈 플랫폼은 35개 이상이 주요 서비스 사업자들로부터 양산에 들어갔다.
AMD는 다음 분기 매출액 가이던스로 71~77억 달러 (컨센서스 74억 달러), 매출총이익률 약 54%를 제시했다.


■리스크 요인



리스크 요인은 1) 제품 및 가격 경쟁 심화, 2) 달러 강세, 3) 경기침체 및 PC 수요 감소 등이 있다.