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스튜디오드래곤 (253450)

■ 1Q25 Review: 선판매 감소로 영업이익 컨센서스 하회
- 스튜디오드래곤은 매출액 1,337억원 (-30.4% YoY), 영업이익 43억원 (-80.1% YoY)을 기록하며 영업이익 기준 컨센서스 (74억원)를 하회
- 1분기 에피소드 수가 59회 (TV 40회 / OTT 19회)로 전년 71회 대비 12회 감소하면서 매출액 감소
- 수익성의 경우 고수익의 선판매 회차 감소 (54회→16회)와, 주요 편성 시청률 부진 영향
- 건설중인 자산은 TV 편성 축소 영향으로 473억원 기록 (vs.
4Q24 1,094억원).
건설중인 자산은 편성 증가와 함께 2Q부터 증가할 것으로 판단됨

■ 수익성 측면에서 2분기는 비용 부담 예상되고, 하반기 개선 기대
- 2분기 에피소드 수는 56회 (TV 27, OTT 29)차로 전년 42회차 대비 증가.
2분기 선판매는 15회차 예상
- 1분기 발생한 상각비가 2분기까지 부담이 될 가능성이 높다고 판단
- 본격적인 에피소드 수 증가는 수목드라마 슬롯이 열리고, 해외 작품이 증가하는 하반기로 기대