9월 FOMC, 연준 빅 컷으로 금리와 환율 전망 수정

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2024년 9월 19일 경제 이슈 분석

2024.09.19

읽는시간 4분

9월 FOMC, 시장 예상과 다르게 정책금리 50bp 인하로 금리인하 사이클 시작

19일 새벽 공개된 연준의 FOMC 정책 결정은 50bp 금리인하였다. 시장은 25bp 인하 정도로 예상했으나, 연준은 그 보다 큰 폭인 50bp 인하를 결정했다. 성명서에서는 ‘2% 물가 목표 달성에 대해 확실한 진전’이 있었지만, ‘취업자 수 증가 속도가 둔화’한 점을 반영해 금리를 인하했다고 설명했다.

물가가 둔화 기조를 유지하고 있는 가운데, 실업률 상승으로 인한 고용시장 위축에 대응하기 위해 빅 컷을 단행한 것으로 판단된다. 미국의 정책금리는 4.75~5.00%로 낮아졌다.

9월 FOMC 이후 금융시장 전망 Table

자료: KB국민은행 자본시장그룹 전망

미국 PCE 물가 상승률, 완만한 물가 둔화를 시사

자료: Federal Reserve, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국 고용, 구인률 하락과 실업률의 상승

자료: BLS, KB국민은행 자본시장사업그룹

파월 의장, 미국 물가안정보다 고용 위축 대응, 향후 인하 경로는 ‘속도 조절’

연준의 수정된 경제전망 (SEP)에서는 성장률 경로는 기존 6월 전망과 별 차이가 없었으나, 실업률은 상향하고 물가는 하향 조정했다. 경기침체보다는 고용시장 위축을 감안하여 금리를 더 낮춘 것으로 판단된다. 파월 의장은 기자회견에서 노동시장 위축에 선제적으로 대응하기 위해 빅 컷을 결정했다며, 베이지북에서 나타난 고용 둔화 및 실업률 상승을 근거로 제시했다.

다만, 경제지표를 보면 금리를 빠르게 낮출 필요는 없다고 강조했다. 또한 2024년 말 목표금리를 4.4%, 2025년 말 금리를 3.4%로 제시, 남은 정례회의를 감안하면 25bp씩 ‘베이비 스텝’으로 인하할 것으로 보인다.

연준, 점도표에서 연내 금리인하 폭 100bp로 조정

자료: Fed, KB국민은행 자본시장사업그룹

금리, 미국 연내 2회 ‘베이비 스텝’ 인하, 국내는 가계부채로 11월 첫 인하 전망

9월 연준의 빅 컷 인하와 경제전망 (SEP) 변화를 반영, 미국 정책금리 인하는 11월과 12월 회의에서 각각 25bp 인하가 예상된다. 2년 이하의 미국 단기물 금리는 연준의 점도표를 반영하여 더 큰 폭으로 하락하겠으나, 10년 이상의 장기금리는 이미 연준의 최종 목표금리를 상당 부분 반영한다고 판단되어 3.75%를 중심으로 등락할 전망이다.

한국은 기존 전망대로 10월보다는 11월 첫 인하가 예상된다. 물가는 이미 한은 목표 수준에 근접했으나, 금통위에서 지속적으로 언급한 가계부채 문제 등 금융불균형을 이유로 10월 중순보다 11월 말 회의에서 금리인하가 예상된다.

미 연준 9월 경제전망 (SEP), 실업률 전망 상향

자료: Fed, KB국민은행 자본시장사업그룹

미국 10년물 금리, FOMC 이후 파월 의장 발언에 상승

자료: Bloomberg, KB국민은행 자본시장사업그룹

환율, 이벤트 종료에 따른 되돌림에도 한미 금리차 축소에 연말 1,300원 하회

FOMC 회의에서 빅 컷이 단행되었지만 달러화는 반등했고, 달러/원 환율도 상승하고 있다. 전일 미국 10년 장기금리가 이벤트 종료 및 연준의 경기침체 경계 발언 등에 반등한 영향으로 판단된다. 하지만, 연준의 금리인하 사이클이 본격적으로 시작되고, 연말 및 내년 말 목표금리까지 큰 폭 하향 조정되었다는 점에서 한국과 미국의 금리차 축소에 따른 달러화 대비 원화의 강세 흐름이 예상된다.

달러화 및 달러/원 환율의 하방 흐름은 빠르지는 않을 것으로 판단되는데, 이미 미 장기금리가 연준 금리 인하를 상당 부분 반영하고 있고, 11월 미국 대선 이벤트가 남아있기 때문이다. 이에 미 대선 불확실성이 해소되는 11월에 1,300원을 하회, 연말에 1,275원 수준이 예상된다.

한미 장기 국채금리차 및 달러/원 환율의 동조화

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹

달러/원 환율 수정 전망, 4분기 평균 1,300원 하회

자료: Infomax, KB국민은행 자본시장사업그룹 전망

미 연준 FOMC 통화정책 결정문 전후 변경점

#빅 컷 #금리인하 #물가안정 #베이비 스텝 #미 대선

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장현상

KB국민은행 이코노미스트

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이민혁

KB국민은행 이코노미스트

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