연준이 선호하는 PCE 물가지표 결과에 주목해야 할 한 주

지난 주 미국 증시는

혼조세를 보였지만, 나스닥 지수는 인공지능(AI) 테마를 주도하는 엔비디아의 호실적에 힘입어 사상 최고치를 재차 경신하며 상승세가 이어졌습니다. 엔비디아는 또다시 시장 예상치를 상회하는 실적과 가이던스를 발표하면서 한 주간 주가가 15% 넘게 오르는 강세를 보였습니다.

AI 관련 대형 기술주는, 연준 위원들의 매파적 스탠스를 보이면서 시장 전반에 연준의 금리 인하 지연에 대한 우려가 있음에도 불구하고, 기업 이익 모멘텀이 지속되면서 상승세가 이어지는 모습입니다.

이번 주에는

연준이 통화정책 결정시 참고하는 개인소비지출(PCE) 가격지수가 발표될 예정입니다. 연초 이후 반등을 나타내며 금융시장의 우려를 자아냈던 미국 인플레이션은 2분기 들어 소폭 진정되었지만, 글로벌 금융시장 동향 연준 위원들은 물가가 아직 원하는 수준이 아니라는 점을 강조하고 있습니다.

이에 따라 주식시장은 오는 31일 발표되는 PCE 가격지수에서 인플레이션 둔화 추이가 확인된다면, 다시 안도 랠리가 이어질 것으로 기대하고 있습니다.

지난 주 달러/원 환율은, 예상보다 매파적으로 평가된 미국 연준의 5월 FOMC 회의록과 일본 엔화 약세 영향으로 장중 1,370원을 상회하며 그동안의 낙폭을 모두 되돌렸습니다. 회의록 내용에 따르면 연준의 물가둔화 확신 부족 및 이에 따른 긴축적 통화정책 지속의 필요성이 언급되었고, 심지어 추가 금리인상 가능성까지 거론된 것으로 드러나면서 달러가 강세를 보였습니다.

한편 일본의 국채매입 축소에 따른 일본 장기 국채금리 상승 및 미·일 금리 차이 축소에도 불구하고 엔화는 여전히 약한 모습이었습니다. 이번 주에는 미국의 4월 PCE물가 지표 발표 및 연준 인사들의 발언이 예정되어 있습니다.

달러/원 환율은 엔화 약세로 인해 하방이 제약될 것으로 예상되며, 연준 인사들의 발언 수위에 따라 등락할 것으로 전망됩니다.

연초부터 약세를 보인 일본 엔화는 지난 4월 달러당 160엔까지 상승한 이후, 현재는 150엔대 중후반대에 머물며 약세 상황이 이어지고 있습니다. 우선 엔화 약세의 근본 원인은 미국 금리 상승과 일본 금리 하락에 따른 미·일 장기금리 차 확대이지만, 문제는 현재 엔화 환율이 금리 차를 반영한 적정 수준보다 더 높다는 데 있습니다.

현재 미·일 금리 차를 반영한 적정 엔화 환율 수준은 140엔 초중반으로 추정됩니다. 엔화의 과도한 저평가는 심리와 수급 요인 때문이라 판단되며, 엔화에 대한 투기적 매도세도 존재한다고 추정됩니다. 한편 한국 원화와 일본 엔화의 동조성이 상당히 강한 경향이 있어서 엔화 약세는 달러/원 환율의 하방을 제약하는 요인이 될 수 있습니다.